【研报掘金】机构：煤炭板块投资攻守兼备且具有高性价比把握现阶段配置机遇

机构指出(chū)，未来3—5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然(rán)具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推(tuī)动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且(qiě)具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资(zī)价值，再度建议重点把握现阶段煤炭的配置机遇。

核心(xīn)逻(luó)辑(jí)

1.政(zhèng)策持续发力，复苏迹象显现。1）煤炭(tàn)核心消费地位不改。2023年煤炭(tàn)消费量占能源消费总量约55.3%，核心(xīn)地位依旧(jiù)稳固。细分(fēn)下游领域来看，2023年火电消(xiāo)费量29亿吨，同比增长9%，是(shì)动力煤主(zhǔ)要消费来源。2）全(quán)社会用电延续高增，用电结构向新(xīn)兴(xīng)产(chǎn)业倾斜。3）设备更新(xīn)和地产政策支撑需求(qiú)，黑色有望(wàng)开启正(zhèng)反馈。设备更新方面，国家发(fā)改委、财政部近(jìn)日(rì)印发《关于加(jiā)力支持大规(guī)模设备更新和消费品以(yǐ)旧换新的若干措施》，提出统筹安排3000亿元(yuán)左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，投资拉动效应(yīng)显著，焦煤长期需(xū)求预计有保障。

2.稳定(dìng)分红下的高股息(xī)，新时代煤炭行业估值体系(xì)渐成。1）资产负债表修复，高股(gǔ)息稳健。本轮煤炭价格上涨后资产负债率持续(xù)下降(jiàng)，且行业资本开支增幅远低于过(guò)去，企业(yè)在手货币(bì)资金规模(mó)持续大幅提(tí)升，远期抗(kàng)风(fēng)险能力增强、持续高(gāo)分(fē【研报掘金】机构：煤炭板块投资攻守兼备且具有高性价比把握现阶段配置机遇n)红基础提升；2）全球(qiú)低资本开支逻辑叠(dié)加市值管理【研报掘金】机构：煤炭板块投资攻守兼备且具有高性价比把握现阶段配置机遇，传统能源演绎价值重估。参考巴菲(fēi)特增持西方石油的逻辑，低资本开支下的(de)高分红存在长期吸引力(lì)。煤炭企业经(jīng)营有望持续(xù)优化，估值(zhí)存在中长期提升空间。2024年4月新“国九条”颁(bān)布，再次重申对分红优质公司激励力度，鼓励“股权激(jī)励(lì)”并将其与市值管理挂钩，国有企业治理结构迎来优化(huà)，中长期估值存在提升(shēng)空间。

3.在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给(gěi)偏紧(jǐn)、趋(qū)紧形势或将持续整个“十(shí)四五”乃至“十五五(wǔ)”，或需新规划建设一批优质产能以保障我(wǒ)国中长期能源煤炭需(xū)求。在煤炭布局加速西移(yí)、资源费与吨煤投资大幅提升背景(jǐng)下，经济开发刚性(xìng)成本的抬升有望支(zhī)撑煤炭价格中(zhōng)枢保持高位，叠加(jiā)煤炭央(yāng)国企资产注入工作(zuò)已然开启，愈加(jiā)凸显优质煤炭公司盈利与(yǔ)成长的高确定性。当前，煤炭板块(kuài)具有高(gāo)业绩、高现金、高分红属性，叠加行(xíng)业高景气、长周期、高壁垒特征，以及低估值水平和一二级估值倒挂，煤炭(tàn)板(bǎn)块投(tóu)资攻守兼备。继续全(quán)面看多煤炭板(bǎn)块，继续建议关注(zhù)煤炭(tàn)的历史性配置机遇。

利好个股

德邦证券指出，持续看(kàn)好煤(méi)炭板块投资价值，推荐三个方向：1）优质分红(hóng)。优质公司具备长期分(fēn)红能力，且随(suí)着资本(běn)开支下降，分红(hóng)率具备持续提升空间，推荐：陕(shǎn)西煤(méi)业、山煤国际、中煤能源，建议关注：中(zhōng)国神华、兖矿能源等；2）长期增量。煤(méi)炭(tàn)产能增量具有(yǒu)稀缺性(xìng)，煤电一体顺应政治导(dǎo)向，协同发展熨平风险周期，推荐：新(xīn)集能源、甘肃能化、电投能源、昊华能源、永泰能源，建议关(guān)注：广汇能源、盘江股份、陕西能源、苏能(néng)股份等；3）双焦弹性(xìng)。复苏预期下，双焦在经历前(qián)期的价格的大幅下跌后(hòu)存在(zài)反弹空间，推荐：潞安环能、平煤(méi)股份、淮北(běi)矿业、中(zhōng)国(guó)旭阳(yáng)集团，建议关注：山西焦(jiāo)煤、冀中能源等。

开源证(zhèng)券认为，多维度精选煤炭个股将获得超(chāo)额收益。一是动力煤稳定收益标的(de)，推荐中国神华、中煤能源、受(shòu)益标的陕西煤业，年度长协(xié)占(zhàn)比多，股息率稳定且持续；二是动力煤煤电一(yī)体化且(qiě)高股(gǔ)息期权(quán)标的，推(tuī)荐新集(jí)能源，关注永泰能源，三是(shì)动力煤(méi)弹性标的，推荐山煤国际、广汇能源(yuán)、晋控煤业、兖矿(kuàng)能(néng)源，现货煤占比多且有望获益价(jià)格在底部反弹；四(sì)是炼焦煤弹性(xìng)标的，推(tuī)荐潞安环能、平煤股份、淮北(běi)矿业、山西焦煤，周期(qī)品属(shǔ)性(xìng)且受益价格底部反弹；未来公司整体业绩对(duì)煤炭价格敏感性减弱；五是小煤种（喷(pēn)吹煤和(hé)无烟煤）弹性(xìng)标的，推荐(jiàn)潞(lù)安环能、兰花科创、华阳股份；六是热值提升、成【研报掘金】机构：煤炭板块投资攻守兼备且具有高性价比把握现阶段配置机遇长性凸显及存在可转(zhuǎn)债的甘肃能化。

本(běn)文(wén)内容精选自(zì)以下(xià)研报：

德邦证券(quàn)《煤炭行业2024年中期策略：复苏打破供需双弱格局(jú)，新时代煤(méi)炭估值(zhí)体系渐成》

信(xìn)达证券(quàn)《煤炭(tàn)开采(cǎi)行业(yè)周报：煤炭板块回调迎来配置良机，重点关注炼焦煤投资机遇》

开源证券《煤炭行业周报：中期分红渐成(chéng)趋势，煤炭高股息且底(dǐ)部(bù)价值凸显》

校对：祝甜婷