8年没增值！这家券商二股东拟”脱手”近半股权，接盘方大有来头

未上市的中小(xiǎo)证(zhèng)券(quàn)公司投资回报率如何？中山证券的一则股权转让(ràng)或许提供了最好的参(cān)考案例。

券(quàn)商中国记者最新获(huò)悉，中山证券二股(gǔ)东西部矿业集团有限公司（以下简称“西部(bù)矿(kuàng)业”）拟将其持有(yǒu)的中山证(zhèng)券(quàn)部分(fēn)股权（8200万(wàn)股），以近3亿元的价格转让给东莞(guǎn)市雁裕实业投资有限公司(sī)（简称“雁裕投资”）。券商中国记者注意(yì)到，西部矿业此次转让价较(jiào)8年前(qián)的挂牌(pái)转让价基本无差，这意味着这笔(bǐ)股份在(zài)近年来没有增值。

8年未增值

根(gēn)据4月22日锦龙股份发布(bù)的公(gōng)告，该(gāi)上市(shì)公司(sī)控股(gǔ)子公司中山证券股东西部矿业拟将其持有的部分中山证券股权转让。

据了解，西部矿业早于(yú)锦龙股份进入中山证券(quàn)股(gǔ)东序列。在2008年中山证券(quàn)增(zēng)资扩(kuò)股时，青海国资委(wěi)旗下的西部矿业(yè)即出资1.7亿元，与福建七匹狼(láng)集团有限公司、中科实业集团（控股）有限公司、深圳(zhèn)市建设（集团）有限公司(sī)并列中山证券第一大股东位置。后因其他股东增资，西(xī)部矿业持股比例从最初的12.55%稀(xī)释至现如今的9.55%，当前为中山证券第二(èr)大股东。

此次西部矿业计划转让的中山证券8200万股，占中山证券股本的4.61%，占该公司持有中山(shān)证券股(gǔ)份的约48%。若转让成(chéng)功后，西部矿业对中山证券的(de)持股比例将(jiāng)降至4.94%，成为第三大股东。

应该说，西部矿业想(xiǎng)要“脱手”中山证券股权由来已久。在2015年9月至2016年4月期间，西(xī)部矿业就已多次挂牌转(zhuǎn)让(ràng)其(qí)持有的该部分股权，起(qǐ)初挂牌底价为5.95亿元，后提高(gāo)至6.25亿元，但频频流拍(pāi)，无人接手。2020年西部矿业再度挂牌(pái)“清(qīng)仓”中(zhōng)山证券股权，雪松实业集团(tuán)有(yǒu)限(xiàn)公司以6.16亿元的挂牌底价成交。然而，这笔股权转让迟迟没能落地，雪(xuě)松方面后续也没有了(le)下文。

那么，此次西部矿业能否卖出好价格？根据锦龙股份公告(gào)，上述8200万股转让价格为3.6235元/股，转(zhuǎn)让价款确定为2.97亿元(yuán)。锦龙股份认为(wèi)，交易(yì)定价符合市场惯例。

不过，券商中国记者(zhě)注意到，上述价格尽管相比2008年西部矿业出资有所增值，但(dàn)较2016年挂(guà)牌转让价(jià)基本没有(yǒu)变化。

根据券商中国记者测算，以2015年-2016年中山证券总股数13.55亿股(gǔ)来计算，2015年西部矿业(yè)挂牌底价对应的转让价格(gé)约为3.5元/股；2016年对(duì)应约3.68元(yuán)/股。以2020年(nián)中山证券总股数17亿股计(jì)算，西部(bù)矿业挂牌底价对应的(de)转让价格约3.62元/股。

这意味着，从2016年至今长达8年，西部(bù)矿业持有(yǒu)中山证券的股(gǔ)权并没有任何增值。

回顾中山证券历年业绩，该公(gōng)司盈利规模整体呈现震荡下行，近年来甚至出现连续亏损，这里既有难以摆脱的“看天吃饭”行业周(zhōu)期因素，也有受到行业(yè)“马太(tài)效(xiào)应(yīng)”的叠加影响，而更重要(yào)的是中山证券(quàn)此前收到罚单导致部分业务被暂停所致。

财(cái)报(bào)数据显示，中山(shān)证券2015年至2022年期间归母(mǔ)净利润分别为7.86亿元、3.50亿元、1.34亿(yì)元、0.68亿元、2.32亿(yì)元、2.51亿元、-0.53亿元、-1.80亿元，2023年中山证(zhèng)券未经审计的净利(lì)润为-0.84亿元。

东莞“老乡”村办企业接盘

8年所持股份未见增值，股权受让(ràng)方自然备受市场关注。根据4月22日公告，计划(huà)受让西部(bù)矿业8200万股权的机构为(wèi)“东莞市雁裕实业(yè)投(tóu)资有限公司(sī)”（以下简称“雁裕(yù)投资”）。

天眼查APP显示，雁裕投资地址位于东(dōng)莞(guǎn)市凤(fèng)岗(gǎng)镇，由村集体(tǐ)经济实(shí)体(tǐ)“东莞市凤岗镇雁田股份经(jīng)济联合社”100%持股。

“雁田村”是锦龙股份实际控制人(rén)杨志茂的发家地。成立于(yú)1997年的东(dōng)莞市(shì)新世纪科教拓展有限公司（锦(jǐn)龙股份(fèn)控(kòng)股股(gǔ)东）其地址(zhǐ)也位于东莞市凤岗镇雁田(tián)村。

雁田村的经济实力不可小(xiǎo)觑(qù)。根据东莞日报报(bào)道，截至2023年底，凤岗镇雁田村(cūn)组两(liǎng)级总资产102.6亿元，成为东莞第一个百亿(yì)元村。该村(cūn)持有各类(lèi)物业70.5万平方米，每年租金收(shōu)入(rù)约1.6亿元；拥有信(xìn)托理财(cái)产品(pǐn)7亿(yì)元，每年可(kě)获分(fēn)红收益9000万元。

据了解，雁田村实施(shī)“走(zǒu)出去(qù)”战略，曾先后在上海、广州、惠州、韶关等地参与(yǔ)房地(dì)产开发、物业投资等；利用集体资金(jīn)参与资本运营；收购部分上市公司法人(rén)股等。全村(cūn)有多家村办企业长期从事对外投资(zī)业务，其(qí)中上述村集体经(jīng)济实体“雁田股份经济(jì)联合社”在2017年长期投资总额为12.1亿元，投资收益达到(dào)1.5亿元，占(zhàn)当年总收入的51%。

上(shàng)述(shù)“雁裕投资”作为“雁田股份经济联合社(shè)”的旗下企业，曾在2016年计划认购锦龙(lóng)股份的定增，认购金额约为10亿元。不过，锦龙股份该次非公开发行最终并未(wèi)能成(chéng)功。

对于此次西部矿业(yè)转让部分股权(quán)给雁(yàn)裕(yù)投资(zī)事项(xiàng)，锦(jǐn)龙股份表示，该公司董事会同意放弃上述股权的优先购买权，并同意(yì)上述股权转让。

中小券商(shāng)股权频现流转

不止是中山(shān)证券，近年来多家中小券商(shāng)面临股权变动，主要为非控股(gǔ)股东退出券商股权。

今年4月初，河南(nán)省(shěng)公共资(zī)源交易中心发布两则罚没股权买卖公告，联储证(zhèng)券两名股东（河(hé)南豫证产业投资(zī)股份有限公司及山东五(wǔ)证交投资控股有限公司）合计持有的约1.57%的股权被拍卖，起拍价合计(jì)达1.47亿元。

大同证券的小股东国电电力，在(zài)今年3月拟以675.93万(wàn)元转让大同证券0.465%股权。

此外，天津市浩物(wù)嘉德(dé)汽(qì)车贸易(yì)有限公司(sī)持有的渤海证(zhèng)券1.67亿股股权(quán)在今年年初拍卖结束，无人(rén)出(chū)价，最终流拍。

澄星实业集团持有华龙证券5108.21万股(gǔ)股份今年结束二拍(pāi)，并以(yǐ)流拍告终。去年，银之杰要“清仓”东亚(yà)前海证券(quàn)26.1%股权。中天证券二股东本钢集团拟“清仓”其(qí)持有的(de)中天证券21.35%股权等(děng)。

北方地区一家中小券(quàn)商高管告诉券商中国记者，券商股权转让加速有(yǒu)多(duō)方面原因：一是近年来不少央企国企被(bèi)要求聚焦主业，需要清理金(jīn)融资产或是不赚(zhuàn)钱的参股企业；二是股东自身盈利能力(lì)下滑，优化负(fù)债结构迫在眉睫；三是有的股(gǔ)东面临司法诉讼等问题。

华南(nán)地区一家中小券商人士补充谈到，中小机构盈利规(guī)模(mó)不大，给股东的投资回报不高，券商股权已经不是(shì)往(wǎng)年(nián)的“香饽饽”了。

多家中小券商人(rén)士向券商中国记者表示(shì)，近年来地方国资对公司的考核比以往更加强调“ROE”指标，希望增(zēng)强股东回报。

责(zé)编(biān)：桂(guì)衍(yǎn)民

校对：王朝全(quán)‍‍‍‍

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