"量涨价平"！这类预定量超50%，中秋消费投资启示来了

　　今年中秋节前后，白酒价(jià)格和股(gǔ)价有所低(dī)迷，市(shì)场对假期(qī)消(xiāo)费出(chū)行的投资预期有所松动(dòng)。但实际上，白酒只是消费一小部分，以此(cǐ)来(lái)揣测假(jiǎ)期消费景气度并不全面。

　　从铁路、航空、酒店等数据来(lái)看，今(jīn)年中秋的假期消费依然火爆。国内酒店、租车、门票等预订量较2019年(nián)同期均取(qǔ)得两位数以上增(zēng)长，其中国内酒店预(yù)订量增长幅度达到(dào)50%。并且，由于高基数、出境(jìng)游平抑(yì)国内游(yóu)价格等原因，中秋乃至国庆假期消费会呈现出“量涨(zhǎng)价(jià)平”现(xiàn)象。公募分析认为(wèi)，假(jiǎ)期前后脉冲式的销量增长，依然能带来超预期的市(shì)场投资机会。

　　中秋出行“量涨”态势明显(xiǎn)

　　观察节假日消费经济，首先是出行数据。根据(jù)中国国家铁路集团有限公司消息，为期5天的铁路中秋小长假（9月14日至18日）期(qī)间(jiān)，全国(guó)铁路预计发送(sòng)旅客7400万人次，日均发送旅客1480万人次(cì)，9月15日为客流最高峰日，预计发送旅客约1680万人次。

　　航空出行方面，航旅纵横的数据显示(shì)，截至9月11日中秋(qiū)假期国内航线的机票预订量已超280万张，比一周前增长约50%；国际方面，中秋(qiū)假期(qī)出入(rù)境航线的机票预订量超57万张(zhāng)，比一周前增长约15%。以广州白云机(jī)场为例，白云出入境边防检查站消息，9月15日—17日期间(jiān)广州白(bái)云机场口岸的日均客流量有望达到4.2万人次，日均出(chū)入境客流同比增(zēng)长约1%，峰值可能达到(dào)4.4万人次，将创五年新高(gāo)。

　　其次(cì)是食住与游玩，今年中秋乃至随(suí)之到来的国(guó)庆(qìng)七天长假，“量涨”态势较为明显。从记者汇总多家出行平台数据来看，截至目前中秋假期国内酒店、国内租车、国内门票(piào)等预订量(liàng)较2019年(nián)同期均取得两位数以上(shàng)增长。其中飞猪(zhū)数据显示，目前中秋假期(qī)国内酒(jiǔ)店预订量较2019年(nián)同期增长约50%。从(cóng)价格维度看，2024年中秋节恰好(hǎo)在暑期与(yǔ)国庆节的中(zhōng)间，机(jī)票、酒店(diàn)价格堪比淡季，中秋假期的出游性(xìng)价比更高。携程发布的《2024国庆旅游(yóu)预(yù)测报告》显示，由于高基数、出境游平抑国内游价格等原因，从当前预订情况(kuàng)看，“十一”旅(lǚ)游或将出现“量涨价跌”的态势，机票（含(hán)税）和(hé)酒(jiǔ)店价格双降。

　　北京(jīng)一家公募消(xiāo)费(fèi)投研人士(shì)对券商中国记(jì)者分析称，在中秋假期到来之(zhī)前，“量涨(zhǎng)”和“价平”现象均已出现。量涨是节假日高峰消费的主"量涨价平"！这类预定量超50%，中秋消费投资启示来了要特征，但今年中秋节不是在周(zhōu)末，不少人的休假时长可能有4天乃至(zhì)5天，使得“量涨”效应(yīng)较为突出。“价跌”现象(xiàng)，则在近期消费类公司的股(gǔ)价，以及酒水、月(yuè)饼的价格上体(tǐ)现得较为明(míng)显。以月饼为例，富国基金引用中国焙(bèi)烤食品糖制品工业协会(huì)的《2024中国月(yuè)饼行业市场趋势(shì)》数据显示，2023年主(zhǔ)流月饼价格(gé)区间位80—280元，今年(nián)集中的价格带是在70—220元。

　　以旧换(huàn)新政策(cè)正在逐步显现

　　"量涨价平"！这类预定量超50%，中秋消费投资启示来了nt cms-style="font-L color210">实际上(shàng)，投资资金对上述(shù)情况早有(yǒu)反应。截(jié)至9月14日，A股上的消费白酒股表现低迷(mí)，旅(lǚ)游出行(xíng)相(xiāng)关(guān)个(gè)股阶段性表现则可圈可点，国旅联合（维权）从8月下旬以来(lái)累计(jì)涨幅超过15%，上海电影从8月底以来累(lèi)计上涨超12%。

　　长城基金的基金经理余欢对券商中国记者表示，中秋国庆“双节”临(lín)近，消费品(pǐn)的动销旺季即(jí)将来临，市(shì)场目前对于国内消费的(de)预期偏低，接下来会密切关注相关消费品的动销情况，后者会直接影响大消费板块的后市(shì)走向。余欢还提及，8月以(yǐ)来各地纷纷发(fā)布以旧换新政策实施方(fāng)案，覆盖到了(le)汽车、家电(diàn)、消费电子领域。

　　根据(jù)诺德基金研究员姜(jiāng)禄(lù)彦分析，从总量角度(dù)看，预计家电行业补贴金额可能在100亿元—300亿(yì)元，按照(zhào)200亿元中(zhōng)枢和15%/20%两档补(bǔ)贴标(biāo)准来看，其有望拉动终端销售规模约1000亿(yì)元—1300亿(yì)元。2023年社零口径中涉及补贴的家电品类零售(shòu)规模约为5200亿元—6000亿元，由此推算补贴拉动的终端零(líng)售规模占年销售规模的(de)比例约为(wèi)20%，变量可能主要在于具体拉动多少原本今年无更(gèng)新计划的(de)消费者的消费行(xíng)为。

　　“从近期我们在部分区域草(cǎo)根调研的情况来看，在政策驱动下，相(xiāng)关品类的销售额确实出现(xiàn)了较(jiào)大幅度的增(zēng)长，政策效果正在逐步显现。”余欢表(biǎo)示。根据9月(yuè)14日国家统计局(jú)发布的数据，8月社会消费品零售总额38726亿元，同比(bǐ)增长2.1%。今年(nián)1—8月社会消(xiāo)费品零(líng)售总额(é)312452亿元，同比增长3.4%。其中，除汽车(chē)以外的消费品零售额281772亿元，增长3.9%。按消(xiāo)费类(lèi)型分，8月商品零售额34375亿元，同比增长1.9%；餐饮收入4351亿元，增(zēng)长3.3%。1—8月(yuè)的商品零售额277454亿元，增(zēng)长3.0%；餐饮收入34998亿元，增长(zhǎng)6.6%。

　　胜率资产不宜过早“抛(pāo)弃”

　　基于上(shàng)述现状，前述北(běi)京公募消费投研人士表示，今年中秋假(jiǎ)期带来的投资行情依然值得期(qī)待，但这(zhè)更多是结构性和阶段性的。虽然当前白酒等板块表现不佳(jiā)，但消费是一个非常庞大的领域。在节假期前后脉冲式的(de)销量增长依然能带来超(chāo)预期的市场机会，这与上市公司的“财(cái)报行情”有类似之处。

　　“消费板(bǎn)块(kuài)从2021年一季度见顶以来持续调整(zhěng)，从静态估值来讲目前已(yǐ)处于历史较低(dī)分位水平。”创(chuàng)金合信消费主题的基金经理陈建军表示，消(xiāo)费板(bǎn)块当前疲弱不是因为估值过高。在国内宏(hóng)观经济触底逐渐(jiàn)回升时，终端消费也将随之走(zǒu)出低迷。

　　华夏基金表示，中报披(pī)露(lù)结束后，9月是难得的(de)业绩(jì)空窗期，基本面的负面压制暂时解除。同时，苹果、华为、海思等大厂发布(bù)会密集，对半导体、消(xiāo)费电子在内的行(xíng)业可(kě)能(néng)形成正面的预期。另外，红利、价值类偏防(fáng)守(shǒu)的风格今年跑出明(míng)显的超额收益，从企(qǐ)业经(jīng)营(yíng)、增量(liàng)资金偏好、股价表现看(kàn)都占据了绝对优势。目前来看，从(cóng)政策加码(mǎ)到经济改善之(zhī)间还隔(gé)着政策的执行落地，胜(shèng)率(lǜ)类资产不宜过早“抛弃”。

　　在具体赛道上(shàng)，姜禄彦说到，在消费升级时代被投资者忽略的(de)一些成长性较弱(ruò)，但(dàn)需求偏刚需、定(dìng)价偏低的品类，容(róng)易逆势呈现出价格提升现(xiàn)象，比(bǐ)如(rú)方便面(miàn)、传统茶饮料、国产牙膏等。就当前来看，食品(pǐn)饮(yǐn)料行业的消费氛围得(dé)以持(chí)续(xù)扩(kuò)散的品类，主要是功能饮料和无糖茶饮料，从日本等国家的经验来看，这些品类长期(qī)渗透(tòu)率的(de)提升空间比较大。"量涨价平"！这类预定量超50%，中秋消费投资启示来了>

责任编辑：何俊熹

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