“大而全”“专而精”应各美其美公募基金主打优势牌

证券时报(bào)记者陈书玉(yù) 裴利瑞

近日，新“国九(jiǔ)条”发布，进一步加(jiā)强对(duì)证券基金机构的监管，推动行业回(huí)归本源、做优做强，同时对资管机构的投研能力和产品创新服务提出了更高要求。

站在资产管理规模已逼近30万亿元关口的(de)公募基金行业(yè)，该如何重(zhòng)整行装再出发？

所谓形势比人强。公募(mù)基金需趋势而为，不仅(jǐn)要加强(qiáng)投研人才的梯度建设、深入刻画产品的风险(xiǎn)收益特征、进一步引导和陪伴投资者，还要切(qiè)实提高基金投(tóu)资者的获得感。有(yǒu)业(yè)内(nèi)人士认为，“未来，供给端的资产管理机(jī)构(gòu)将呈现‘纺锤型(xíng)’结构之势。”“纺锤”的一端(duān)是规模优势，即平台；另一端则突出特(tè)长，即(jí)精品。在资产管理行业的“星辰大海”中，没有普适方案，各家基金(jīn)公司需要立足自身资源(yuán)禀赋，结合市场行情和客户投资需求不断“调频(pín)”，进而(ér)找到适合自己的差异化(huà)、特(tè)色化发展路(lù)径。

“大而全”和“专(zhuān)而精”

应各美(měi)其美(měi)

“早(zǎo)在2005年，我(wǒ)们管理层就(jiù)写过一篇关于公司战(zhàn)略的文章，研究选择‘大而全’或是‘专而精’的路线(xiàn)。当时(shí)，大家一致(zhì)同意，公司还是要采取差异化打(dǎ)法，走精品化、特色化道路。经过多年努力，我们终于在主动权益上形成了特色化优势。”近(jìn)日，上海某公募高管向证券时报记者谈起了近20年来公司的(de)发展(zhǎn)路径，“但是，去年公司净利润大幅下滑，股东认为这是因为我(wǒ)们错过了ETF的爆发式(shì)增长所致，现(xiàn)在希望我们(men)补齐被动(dòng)投(tóu)资(zī)的(de)短板。只是我(wǒ)们在(zài)ETF方面并没有资源禀赋，投入巨(jù)大也很难实现弯道超车。”

其实，这也是很多基金公司当前面临的困境——当特色(sè)化经营不可避免地因为行情调整而出(chū)现阶段性逆风，家家(jiā)都想“大而全”。现(xiàn)实如此，差异化(huà)发(fā)展(zhǎn)似乎也成为了一道伪命题。

“国内存(cún)在着(zhe)一种文(wén)化倾向——往往(wǎng)喜欢追求‘大而全’，但这样的目标未必(bì)适合每(měi)一家公司，差异(yì)化发展已到了非常重要的关口(kǒu)。”华(huá)安基金(jīn)总经理张霄岭向(xiàng)证券时报记(jì)者表示。

张霄岭称，在海外，一批全球顶级的资产管理公(gōng)司均走出了独特的业务开创模式。比如(rú)，贝莱德(dé)集团坚持为所有机构和个人投资者提供最佳的投(tóu)资解决方案，立足于科技、固收两大特色并取得快速发展；先锋领航集团的产品采用极低的费率，开(kāi)创指数(shù)投资(zī)之先河，实现了规(guī)模的大幅扩张；美国(guó)富达投资集团作为一家多元化的金(jīn)融(róng)服务公司，则(zé)采取(qǔ)财富管理(lǐ)和资产管理相(xiāng)结合(hé)的模式。在差异化竞争下，这些公(gōng)司在(zài)各自(zì)领域充分发挥优势，这(zhè)一点也非常值得国内资管机构借鉴。

2022年(nián)4月，《关于(yú)加快推进公募基金行业高质量发展的意见》出台，将“差(chà)异化发展”放在16条改(gǎi)革措施的首位。在该文件中，监管层(céng)将公募(mù)基金的定位(wèi)分为(wèi)“综合性大型财富管理机构”和“特色(sè)化专业资产管理机(jī)构”两大类，从(cóng)业务方向上鼓励公(gōng)募基金做优做强主业，同时强化差异化发展能力，促进形成综合性(xìng)大型(xíng)财富管理机构与特色化专业资产管理机构协同发展(zhǎn)、良性竞争的行(xíng)业生态。

时隔两年，重磅推出的新“国九条”再次强(qiáng)调，支持头部机构通过并购(gòu)重组、组织创新等方式提升核(hé)心竞争力，鼓(gǔ)励中小机构差异化发展、特色化(huà)经营。

在监(jiān)管(guǎn)的积极引导下，一个明显的(de)行业趋势已(yǐ)经形成——越来越多的(de)基金公司认同差(chà)异化、特色(sè)化(huà)经(jīng)营理念，并不断结合各自的股(gǔ)东特点、区域优势、人(rén)才(cái)储备、专业能力(lì)等资源禀赋(fù)，将业务做精(jīng)做细。

华宝基金董事长黄孔威在接受证券时报记者采访(fǎng)时表示，希望华(huá)宝基金能成为(wèi)一家在业内具有(yǒu)独特竞争力和社会(huì)责任感的特色化精品资(zī)管公司。他认为，“独特(tè)竞(jìng)争力”是公司在行业激烈竞争下实现(xiàn)差异化发展(zhǎn)的必需(xū)。华宝基金很早就意识到了数量化投资工具将在国内广泛开展应用的趋(qū)势，因此重点发(fā)展了ETP（交易所交易型(xíng)产(chǎn)品）业务，并在行(xíng)业ETF、主题ETF领域做(zuò)出了自己的特色与优势。

西部利得基金总经理贺燕萍表示，在2015年正式开启二次创(chuàng)业后，公司从自身实际(jì)出发，确定了绝对(duì)收益的发展方向，并明确“基础(chǔ)产品供应商”的定位，力争为投资者(zhě)提供多元化(huà)的服务。立足自(zì)身，找准定位(wèi)，并结合对未来市场的理解，西部利得基金围绕“专(zhuān)精特(tè)新”来强(qiáng)化(huà)公司标签，特色化(huà)经营也开(kāi)启了可持续发展。

“在一个健康的行业生(shēng)态(tài)里，既要有参天大树，也要有灌木丛(cóng)林。基金行业也不例外，‘大而全’和 ‘专而精’的基金公(gōng)司应该(gāi)各(gè)美其美、美美与共。”上述上海某公募高管说。

打好 “优势牌”

把“长板”发挥到极致

“对于中小基金公司而言，只有最大程度(dù)认知并(bìng)发挥(huī)自(zì)身的优势，才能扬长避短，利用相对(duì)有限的资源打造出差异化的产品力(lì)，进(jìn)而形成自身的核(hé)心竞争(zhēng)力。”德邦基(jī)金总经(jīng)理张騄表(biǎo)示(shì)。

近两(liǎng)年(nián)，德邦(bāng)基金业务(wù)快速(sù)发(fā)展，张騄(lù)对此表示，这得益于多方面因素的综合作(zuò)用，其中最重要的就是公司有比较明(míng)晰和精(jīng)细(xì)的战略定位。德邦基金坚持“集中(zhōng)优势、单点(diǎn)突破 ”，从打造“小而美”的细分品(pǐn)类起步，同时集中资源建设投研能(néng)力，尤其是在团队最具能力优势的领域(yù)。此外，团(tuán)队具备(bèi)年轻化(huà)、互联网化的思维(wéi)模式，因此公司的电商业务也发展迅猛。

实际上，近年来很多(duō)中小(xiǎo)基金公司进入大众视野，都源自(zì)最大程度地打好了自身的(de)“优势牌”，把“长板”发(fā)挥(huī)到(dào)了极致。一开始，一些中小基金公(gōng)司可能只是从一(yī)只得到市场广泛认可的基金起步(bù)，最(zuì)具代表性(xìng)的(de)就是权益方向的(de)金元顺(shùn)安元启和固(gù)收方向的安信(xìn)稳健增值，经(jīng)过了“长板(bǎn)”的极致发挥后(hòu)，相关基(jī)金公司的品牌和规模都取得(dé)了“台阶式”的跃(yuè)升。

“金元顺安元(yuán)启的业绩，也不是一夜之间跑出来的(de)。这当中历经近6年的时间，是从成立之日起一天一(yī)天慢慢积累起来的。”金元顺安基金公司董事长任开宇曾(céng)表示，相对于公司这样的规模而言，建立更加灵活包容的机制，培养(yǎng)员工对公司(sī)文化(huà)的认同感和归属感，为(wèi)投研人员和业(yè)务骨干创造发挥特长的空间尤为重要。金元顺安基金(jīn)尽可(kě)能将更多的资源向投研倾斜，短期内立足于“小(xiǎo)而美”的定位，将现(xiàn)有的产品做精做细，同时(shí)适时发(fā)行一些契合市场、客户需求并可以充分发(fā)挥公司特色的产品。

近年来，安信基金的公募管理规模保持稳步上升态势，非(fēi)货规模从2019年初的240亿(yì)元增(zēng)至(zhì)2023年底的1043亿元，旗下(xià)固收产(chǎn)品持有人的体验较好，相关渠道对(duì)安信基金固收团(tuán)队的认可度也很高。安(ān)信(xìn)基金总经理刘入(rù)领在接受证券时报记者采访时表示，公司(sī)“固收(shōu)+”投(tóu)资的核心(xīn)方法论以“风险预算、拥抱波动”为(wèi)特色，严(yán)格按照产品定位和风险收益(yì)比原则配置债券、股票和可转债等资产，相关产(chǎn)品(pǐn)设置了清晰的投资(zī)目标和考核体系，如目标收益区间、胜率、回撤等。

“排行(xíng)榜(bǎng)上每一次微(wēi)小的名次更迭，背后都是公司在(zài)重大战(zhàn)略上精(jīng)准布局(jú)或在重要业务(wù)上死磕出了差(chà)异优(yōu)势。”永赢基金相(xiāng)关人(rén)士表示。作为一(yī)家成立(lì)于2013年(nián)的次新基金(jīn)公司，永赢基金用10年(nián)左右的时间跻身行业前(qián)二十，成为行业中典型的“逆袭”样(yàng)本之一。

永赢基金(jīn)在复盘总结中表示，很重要的一点就(jiù)是充分发挥银行系(xì)基金公司的优势，持(chí)续加深固收“长板”的护城河，据了解，永赢基金的非货及(jí)债(zhài)券方向的管理规(guī)模连续(xù)6年每年增长超(chāo)200亿元，目前固收产品线已经(jīng)布局了颗粒度非常细的不(bù)同风险收(shōu)益产品矩阵。永赢基金内部(bù)人士表示，公司对风险控制的要求极高(gāo)，绝不为(wèi)多博几个BP（基点）的收益而下沉(chén)资质、铤而走险，超(chāo)额主要靠择(zé)时和交易，一个BP一个BP地稳扎稳打。

从(cóng)资产管理

向财富管理延伸

除了发展特色(sè)化的资产管(guǎn)理能力，对于主业发展较好的(de)公(gōng)募基金公(gōng)司而言，由资产管理业务向财富管理业务延伸，打造综合性大型财富管理机构，已成为一条重要的差(chà)异化发(fā)展之路(lù)。

在海外，这条差异化发展路径已有较为成(chéng)功的案例。比如，富达投(tóu)资集团早期是一家以(yǐ)主动(dòng)管理能力见长、追求长(zhǎng)期(qī)业绩的资产管理公司，后来逐步发展成为综合型大型财富管理机构。相较其他资管机构而(ér)言，这(zhè)类机(jī)构更贴近客户，能更大程度提升居民(mín)财富管(guǎn)理体验。

基金公(gōng)司如何向财富管理(lǐ)业务延伸？《关于加快推进公募基金行业高质量发展的(de)意见(jiàn)》也(yě)为此提(tí)供了一些解决方案，比如支持公募主业突出、合规运营稳健(jiàn)、专业(yè)能力适配的基金管(guǎn)理公司设立子公司，专门从事公募(mù)REITs、股(gǔ)权投资、基金投资顾问、养老金融(róng)服务等业务，提升(shēng)综合财富管理(lǐ)能力。

4月16日，汇添富基金发布公告称，受让(ràng)汇添富资本管理有限公司(sī)持有的汇添富投资管(guǎn)理有限公司（下称“汇添富投资”）全(quán)部股权，将汇添(tiān)富投资(zī)从全资孙公司(sī)变为全(quán)资子公司。一位(wèi)业内(nèi)人士表示，此举便是为了响应监管层关(guān)于发展基金专业(yè)子公司的号召。汇添富基金董事长李文在(zài)接(jiē)受证券时报(bào)记者采访时表示，公司将在集团化管理(lǐ)、子(zi)公(gōng)司业务战略(lüè)、国际化布局、后台运(yùn)营业(yè)务外包等方面积极开展组织创(chuàng)新(xīn)，推动实现特色(sè)化(huà)发展。

博时基金认为，支持基金公司专业化发展、集团化运(yùn)营，设立REITs子公司、养老(lǎo)金融(róng)服务子公司、投(tóu)资(zī)顾(gù)问子公司(sī)等，有(yǒu)助于打造综合性大(dà)型财富管理机构。公募REITs市场是一(yī)个万亿元(yuán)级(jí)别的市场，符合经济转型和基础设施发展趋势，各方面机制(zhì)正在(zài)逐步成(chéng)熟完善。此外(wài)，对于养老金、投资顾问等公募基金行业的专业细分领域，基金公司(sī)也可以通过设立子公(gōng)司(sī)来运营(yíng)。

张霄岭还表示，国内基金公(gōng)司也可以通过从投研(yán)工业化、科技赋能、个性化服务、直接触(chù)达客户等方向尝(cháng)试(shì)创新，打(dǎ)破固有的同质化竞争。当前(qián)，国内(nèi)公募基金的获客方式主要依赖(lài)代(dài)销渠道，而在美国(guó)，机构客户直销占比非常(cháng)高，这或是国(guó)内公募基金未来的(de)探索方向。在直(zhí)接触达客户后，公募基金可以满足个人(rén)或机构越来越高的(de)个性化需求，研发定制化、个性化的解决方案。

长板加宽(kuān)短板加长

“大而美”岂能误解

目前，我们(men)可以看(kàn)到，更多(duō)的基金公(gōng)司(sī)正在试图立足自身优势，发力更加丰富的产品(pǐn)线布局，向综合化(huà)发展(zhǎn)。

近年来，以权益投(tóu)资见长的景顺长城基金提出了“长板加宽，短板加长”的口号，希望在保留股票投资优势的基础上，成为一(yī)家平台型(xíng)公司。继续往前冲刺(cì)的“固收大厂 ”永赢基金，则陆(lù)续在主动权益领域、ETF业务和(hé)国际化业务上进行相关布局。

中国公募行业的发(fā)展虽(suī)已历经26度春秋，但仍然是一(yī)个年轻(qīng)的行业。站在新的起点上(shàng)，基金公司该(gāi)如何立足自身优势，力(lì)争成为一家“大而美”的公(gōng)司？证券时报记者采访多位业(yè)内人士，探讨总结了至少需要的三个比较重要因(yīn)素：

首先，是稳定的治理结构(gòu)。这一因素的重要性，基(jī)本在头部基金公司易方达基金身上得到了(le)验证。在业内许多人士看(kàn)来，易方(fāng)达基金的快速发(fā)展背后，是良好的治理结(jié)构打下了(le)坚实基础。人们一般认为(wèi)，分散且均衡的股权结构，既可以(yǐ)避免大股东干预公司(sī)日常经营，又可以防(fáng)止内部人控制，是一种比较良好的治理结构。易方达基金自筹建起，就坚持选择均分股权结构，其后公司股东几经变动，也一直保持分散且均(jūn)衡的(de)股权结构。2019年底，易方(fāng)达基金成功(gōng)实现(xiàn)了员工股权激励。

“纵观公募(mù)行业，因(yīn)为管理层‘地震’而影响(xiǎng)公司稳步运行(xíng)已经有了太多的案例。管理层稳定，公司整体战略就会稳定，更能真正做一些长期的(de)投资布局。尤其像ETF这种前期大(dà)量烧钱且一段(duàn)时间可能(néng)看不(bù)到成效的业务，没有长期稳定的战略和魄力，基金公司(sī)是不敢布局的。”华东地区一位公募人士表示。

其次，是投研体系的打造。基金公司以投研(yán)立身，夯实投研内功、打(dǎ)造优秀的投研体系是(shì)每一家基(jī)金公司都在持续做的事情，但真正比拼的(de)是实际的落地情(qíng)况。华南地区一(yī)家大中型基金公司的(de)总经理曾表示(shì)，资产管理也是管人的行业，管理机制的标准透明化很重要，解决潜在的摩擦也很(hěn)重要，团队建设不能停(tíng)留在喊口号上。他上任之初，做(zuò)的第一件事就是和公司内部每一位基金经理、研究员沟通，力争建立(lì)一套符合公司实际情况(kuàng)的“多点(diǎn)对多点”科学、高(gāo)效的团队协作模式。

最后，是在立足优势领域(yù)之上，全方位提升战略、人才、产品、渠道(dào)、资金(jīn)、运营、系统(tǒng)等能(néng)力水(shuǐ)平。易方达基金董事长詹余引(yǐn)表(biǎo)示，公募(mù)基金要真正建立和维(wéi)系客户长期的信任(rèn)关系(xì)，业务销售模式与服务能力(lì)就面临着(zhe)全面重塑和自我革新。要实现(xiàn)这些转变，行业(yè)机(jī)构亟需从战略、组织、机制、人才、渠(qú)道、系统(tǒng)等方(fāng)面加速转型建设，提升能力(lì)水平。

需要注意(yì)的是(shì)，基金公司在向“大而美”发展，追求(qiú)的不是管理(lǐ)规模的“大”，而是管理(lǐ)能力的“强”，是客户体验的“好”。

国泰基(jī)金认为，随着中国经(jīng)济(jì)发展由(yóu)高速(sù)增长向高质量增长转型，公募基金的发展目标也应由高回报向高质量回报转型。未来，绝对(duì)收益比相(xiāng)对收益更关(guān)键，让(ràng)投资(zī)者赚到钱是行业的重要使命。行业追求(qiú)的不是短期涨(zhǎng)得多(duō)、涨得快，而是在资本市场的跌宕起伏中(zhōng)稳扎稳打，实(shí)现长期(qī)稳健的收益。

永赢基金(jīn)的几位高管(guǎn)在一次聚餐时聊起公司的终极目标——“中国已经有了(le)很多非常厉害(hài)的头部公司了，我们再(zài)追求成为一家(jiā)大规模的公募，意义何(hé)在(zài)？”讨论过后(hòu)，永赢基金(jīn)高管都表示，基金(jīn)公司要继续发展，这(zhè)是务实的，但更要思考的是，基金公司的价值和使(shǐ)命是什(shén)么(me)？对社会的贡献(xiàn)是(shì)什么？因此，一(yī)定要追求高(gāo)质量发展(zhǎn)，为投资者带(dài)来更好的财富获得感，“资管行业，慢即是快。奋力奔跑的同(tóng)时，也要(yào)自我克制”。

证(zhèng)券时报记者陈书玉裴(péi)利瑞

近日，新“国九条”发布，进(jìn)一步(bù)加强(qiáng)对(duì)证券基(jī)金机构的监管，推动行(xíng)业回归本源(yuán)、做优做强，同时(shí)对资管机构的投(tóu)研能力和产(chǎn)品创新服(fú)务提出了更高要求(qiú)。

站在资产管理(lǐ)规模已逼近30万亿(y“大而全”“专而精”应各美其美公募基金主打优势牌ì)元关口的公募基金行业，该如何重整(zhěng)行装再出发？

所谓形势比人强。公募基金需(xū)趋(qū)势而为，不仅要加强投研人才的梯度建设、深入刻画(huà)产品的风险收益特征、进一步引导(dǎo)和陪伴投(tóu)资者，还要切实提高基金投资者的获得感。有业内人士认为，“未来，供给端的资产管理机构将呈现‘纺锤型’结构(gòu)之势。”“纺锤”的一端是规模优势，即(jí)平台(tái)；另一端则突出特长，即精品。在资(zī)产管理(lǐ)行业的“星辰大海”中，没有普(pǔ)适方案，各家基金公司需要立足自身资源禀赋，结合市场(chǎng)行情和客户投资(zī)需求不断“调频”，进而(ér)找到适合(hé)自己的差异(yì)化、特(tè)色化发展路径。

“大而全”和“专而精”

应各美其美

“早在2005年，我们管理层(céng)就写(xiě)过一篇关于公司战(zhàn)略的文章，研究选择‘大而全’或是‘专而精’的路线。当时，大家一致同意，公司还(hái)是要采(cǎi)取差异化打法，走精品化、特色化道路。经过多(duō)年努力，我们终于在主动权(quán)益上形成了特色化优势(shì)。”近日，上海某公募高管向证券时报(bào)记者谈起(qǐ)了近20年来公司的发展路径，“但是，去年公司净利润大幅下滑，股(gǔ)东(dōng)认为这是因为我们错过了ETF的爆发(fā)式增长所(suǒ)致，现在希望我们补齐被动投资(zī)的短(duǎn)板。只(zhǐ)是我们在(zài)ETF方面并(bìng)没有(yǒu)资源禀赋，投入巨大也很难实(shí)现弯道超车。”

其实，这也是很多基金公司(sī)当前面临的困(kùn)境——当特色化经(jīng)营不可避免地因为行情(qíng)调整而出(chū)现阶段性逆风，家家(jiā)都想“大而全”。现实如此，差异化(huà)发展似乎也成为了一道伪命题。

“国内存在着一种文化倾向(xiàng)——往往喜欢追求(qiú)‘大而全’，但这样的目标未必适合每一家公司，差异化发展已(yǐ)到了非常(cháng)重要的(de)关口。”华安基金总经理张霄岭向证券(quàn)时报记者表示。

张霄岭称，在(zài)海外，一批全球顶级的资产管理(lǐ)公司均走出了独特的业务开创模(mó)式。比如，贝莱德集团坚(jiān)持为所有机构和个人(rén)投资者提供最佳的(de)投资解决方案，立足(zú)于科(kē)技(jì)、固收两(liǎng)大特色并取得快速发展；先锋领航集团的产(chǎn)品采用(yòng)极低的费率，开创指(zhǐ)数投资(zī)之先河，实现了规模的大(dà)幅扩张；美国富达投资集团(tuán)作为(wèi)一家多元化(huà)的(de)金融(róng)服务公司，则(zé)采取财富管理(lǐ)和资产管理相结合的模式。在差异化竞争下，这些公司在各自领域充分发挥优势，这一点也非常值得国内(nèi)资管机构借鉴。

2022年4月，《关于加快推(tuī)进公募基金行业高质(zhì)量发展的意见》出台，将(jiāng)“差异化发展”放在16条改(gǎi)革措(cuò)施的首(shǒu)位(wèi)。在该文件中，监(jiān)管层将(jiāng)公募基金的(de)定位(wèi)分为“综合性大型财富管理机构”和“特(tè)色化专业资产管理机构”两(liǎng)大(dà)类，从业务方向上(shàng)鼓励公募基金做优做强主(zhǔ)业，同时强化(huà)差异化发展能力，促进形成综合性大型财富(fù)管理机构与特色化专业资产管(guǎn)理机构协同(tóng)发展、良(liáng)性竞(jìng)争的(de)行(xíng)业生态(tài)。

时隔两年，重磅推出的新“国九条”再次强(qiáng)调，支持头部(bù)机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓(gǔ)励中小机构差(chà)异化发展、特色化经营。

在监管的积(jī)极引导下，一个明显的行业趋势已(yǐ)经形成——越来越多的基金公(gōng)司认(rèn)同差异化、特色(sè)化(huà)经营(yíng)理念，并不(bù)断结合各自的股东特点、区域优势、人才储备、专业(yè)能力等资源禀赋，将业务做精做细。

华(huá)宝基金董事长黄孔威在接受证券时报记者采访时(shí)表示，希望华宝基金能成(chéng)为一家在业内具有独特竞争力(lì)和社会责任感的特色(sè)化(huà)精品资管公司。他认为，“独特竞争力”是公司在行业(yè)激烈竞(jìng)争下实现差异(yì)化发展的必需。华宝(bǎo)基(jī)金很早就(jiù)意识到了数量化投资工(gōng)具将在国内广泛开展应用的趋势，因此重点发展了ETP（交易所交易(yì)型产品）业务，并在行业ETF、主题(tí)ETF领域做出(chū)了(le)自己的特色(sè)与优势(shì)。

西部利(lì)得基金总经理贺燕萍表示，在2015年正式开(kāi)启二次(cì)创业后，公司从自身实际出发，确定了绝对收益的(de)发展方(fāng)向，并明确“基础产品供应商”的定位，力争为投资者提供多元(yuán)化(huà)的服务。立足自身(shēn)，找准定位，并结合对未来市场的理解，西部利得基金围绕“专精特新”来强化公司标签，特色化经营(yíng)也开启了可持续发展。

“在(zài)一个健(jiàn)康的行业生态里，既要有参天(tiān)大树，也要有灌木丛林。基金(jīn)行业(yè)也(yě)不例外，‘大(dà)而全’和‘专而(ér)精’的基金公(gōng)司应该各美其美、美(měi)美与共。”上述上海某公募高管说。

打好“优势牌”

把“长板”发挥到(dào)极致

“对于中(zhōng)小(xiǎo)基(jī)金公(gōng)司而言，只有(yǒu)最大程度认知并发挥自身的优势，才(cái)能扬长避短，利(lì)用(yòng)相对有限的资源打造出差异化的产品力，进而形成自身的核心(xīn)竞争力。”德(dé)邦基金(jīn)总经(jīng)理张騄表示。

近两(liǎng)年(nián)，德(dé)邦基金业务快(kuài)速(sù)发展，张(zhāng)騄对此(cǐ)表示，这得益(yì)于多方面(miàn)因素的综合作(zuò)用，其中最重要的就(jiù)是公(gōng)司有比较明晰和精(jīng)细的战略定位(wèi)。德(dé)邦基金坚持“集中优势、单(dān)点突(tū)破(pò)”，从(cóng)打造“小而美”的细分品(pǐn)类起步，同时集中资源(yuán)建设投研能力，尤其是在团队(duì)最具(jù)能力(lì)优势的领域。此外，团队具备年轻化、互联网(wǎng)化的思维模式，因此(cǐ)公司的(de)电(diàn)商业务也发展(zhǎn)迅猛。

实(shí)际上，近年(nián)来很多中小基(jī)金公司进入大(dà)众视(shì)野(yě)，都源自最大程(chéng)度地打好(hǎo)了自(zì)身的(de)“优势牌”，把“长板”发挥到了极致。一开始，一些中小基金公司可(kě)能只是(shì)从一只得到(dào)市场广(guǎng)泛认可的基金起步，最具代表性的就是权(quán)益方向的金(jīn)元顺安(ān)元启和固收方向的安信稳(wěn)健(jiàn)增值，经过了“长板”的极(jí)致发挥后，相关基金公司(sī)的(de)品(pǐn)牌和规模都取得了(le)“台阶式”的跃升。

“金元顺安元启的业绩，也不是一夜之间跑出来的。这当中历经近(jìn)6年的(de)时间，是从(cóng)成立之日(rì)起一天一天慢慢积累起(qǐ)来的。”金(jīn)元顺安基金公司董事长任开宇(yǔ)曾(céng)表示(shì)，相对于公司这样的(de)规模而言，建立更加灵(líng)活包容的(de)机制，培养员工对(duì)公司文化的认同感和归属感，为投研人(rén)员和业务骨干创造发挥特(tè)长的空(kōng)间尤为重要。金元顺安基金尽可能(néng)将(jiāng)更多的“大而全”“专而精”应各美其美公募基金主打优势牌资源向投研(yán)倾斜，短期内立足(zú)于“小(xiǎo)而美”的定位，将现有的产(chǎn)品做精做细，同时适时发行一些契合(hé)市场、客户需求并可(kě)以充分(fēn)发挥公司特色的(de)产品。

近年(nián)来，安信基(jī)金的公募管理(lǐ)规模保持稳步上升态(tài)势，非(fēi)货规模从2019年初(chū)的240亿元增至2023年底的(de)1043亿元，旗下固收产品持有人的体(tǐ)验较好，相(xiāng)关渠道对安信基金固收(shōu)团(tuán)队的认可度也很高(gāo)。安信基金总经理刘入领在接受证券时报记(jì)者采访时表示，公司“固收(shōu)+”投资的核心方(fāng)法论以“风险预算(suàn)、拥抱波动”为(wèi)特色(sè)，严格按照产品(pǐn)定位和风险收益比原则配置(zhì)债券、股票和(hé)可(kě)转债等资产，相关产品设置了清晰的投资目标和考核体系，如目标收益区间(jiān)、胜率、回撤等。

“排行榜上每一次微小的名次更迭，背后(hòu)都是公司在重大战略上精准布局(jú)或(huò)在重要业务上死磕出了差异优势。”永赢基金相关人士(shì)表示。作为一家(jiā)成立于2013年的次新基金公司，永赢基金用10年(nián)左右的时间(jiān)跻身行业前二十，成为行业中典型的“逆袭(xí)”样本之一。

永赢基(jī)金在复盘总结中表示，很重要的一点(diǎn)就是充(chōng)分发挥银行系(xì)基金公(gōng)司(sī)的优势，持续加深固收“长板”的(de)护城河，据了解，永赢基金的非货(huò)及债券方向的管理(lǐ)规模连(lián)续(xù)6年每年增长超200亿元，目(mù)前固收产品线已经布局了(le)颗粒度非常细的不同风险收益产品矩阵。永赢(yíng)基金内(nèi)部人士表示，公司对风险控制的(de)要求极高，绝不为多博几(jǐ)个(gè)BP（基点）的收益而下沉资质、铤而走险，超额主(zhǔ)要靠择时和交易，一个BP一个BP地稳扎稳打。

从资产管理

向财富管理延伸(shēn)

除了发展特色化的资产管理能力(lì)，对于主业(yè)发展较(jiào)好的公募基金公(gōng)司而言，由资产管理业务(wù)向财富(fù)管理业(yè)务(wù)延伸，打造综合性(xìng)大型财(cái)富管理机(jī)构，已(yǐ)成为(wèi)一条重要的差(chà)异化(huà)发(fā)展之路。

在海外(wài)，这条差异化发展路径已有较为(wèi)成功的案例。比如，富达投资集团(tuán)早(zǎo)期是一家以主动(dòng)管理(lǐ)能力见长、追求长期业绩的资产管(guǎn)理公司，后来逐步发展成为(wèi)综合(hé)型大型(xíng)财富(fù)管理机构。相较其他资(zī)管(guǎn)机构而言，这类机构更贴近客户，能更大程度提升居民财富(fù)管理体验。

基金公司如何向(xiàng)财富管理(lǐ)业务延伸？《关(guān)于加快推(tuī)进公募(mù)基(jī)金行业高质量发展的意见》也为此提供(gōng)了一些解决方案，比如支持公募主业突出、合规运营稳健、专(zhuān)业能力适配的基金管理公司设立子公司，专门从事公募REITs、股权投资、基金(jīn)投资(zī)顾问、养(yǎng)老金融服务等业务，提升综合(hé)财富管理能力。

4月(yuè)16日(rì)，汇添富基金发布公告称，受(shòu)让汇添富资本管理有限公司持有的汇添富投资管理有限公司（下称“汇添富投资”）全(quán)部股(gǔ)权，将汇添富投资从全资孙公司变为(wèi)全资子公司。一位业内人士表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)举便是为了(le)响应监管(guǎn)层关于(yú)发展(zhǎn)基金专业子公司的号召。汇添富基金董事长李文在接受证券时报记者采访时表示(shì)，公(gōng)司将在集团化管理、子公司业(yè)务战略、国际化(huà)布局、后台运营(yíng)业(yè)务(wù)外(wài)包等方面(miàn)积极开(kāi)展组织创新，推动实现特色化发(fā)展。

博时基金(jīn)认为(wèi)，支持基金公司专业化发展(zhǎn)、集(jí)团化运营，设立REITs子公司、养老金融(róng)服务子公司、投资顾问子(zi)公司等，有助(zhù)于打造综合性大(dà)型财富管理机构。公募REITs市场(chǎng)是一个万亿元级别的(de)市场，符合经济转型(xíng)和基(jī)础设施发展趋势，各(gè)方面机制正在逐(zhú)步成熟完善。此(cǐ)外，对于养老金、投资顾问等公募基金行业的专业细分领域，基金公司也可(kě)以通过设立子公司来运(yùn)营。

张霄岭还表示，国(guó)内基金公(gōng)司也可以(yǐ)通过从投研工业化、科(kē)技赋能、个性化(huà)服(fú)务、直接触达客(kè)户等方向(xiàng)尝(cháng)试创新，打破固有的同(tóng)质化竞争。当前，国(guó)内公(gōng)募基金(jīn)的获客方式主要(yào)依赖代销渠道，而在美国，机构客户直销占比非常高，这(zhè)或是国内(nèi)公募基金未来的探索方向(xiàng)。在直(zhí)接触达客户后，公募基金可(kě)以满足(zú)个人(rén)或机构越来(lái)越高的个性化需求，研发定制化、个性化的解决方案。

长板加宽短(duǎn)板加长

“大而美”岂能误解

目(mù)前，我们可以看到，更多的基金公司(sī)正在试图立足自身(shēn)优(yōu)势(shì)，发力更加丰富的产品(pǐn)线布局，向综合化发展。

近(jìn)年(nián)来，以权益投资见长的景顺长城基金提出了“长板(bǎn)加宽，短板加长”的口号，希望在保留股票投资优势的基础上(shàng)，成为一家平台型公司。继(jì)续往前冲刺的“固收大厂”永赢基金，则陆(lù)续在主动(dòng)权益领域、ETF业(yè)务和国(guó)际化业务上进行相(xiāng)关布局。

中(zhōng)国公(gōng)募行业的发展(zhǎn)虽(suī)已(yǐ)历经26度春秋，但仍然是一个(gè)年(nián)轻的行业。站在新(xīn)的起点(diǎn)上，基金公司该如何(hé)立足自身优势，力争成为(wèi)一家“大而美”的公司？证(zhèng)券(quàn)时报记者采访多位业内(nèi)人士，探讨总结了至(zhì)少需要的三个比较重要因素：

首(shǒu)先，是稳定(dìng)的治理结构。这一因素(sù)的重要性，基(jī)本在头部基金公(gōng)司(sī)易方达基金身上得到了验证。在业内许多人士看(kàn)来，易方达基金的快速发展(zhǎn)背后，是良好的(de)治理结构打下(xià)了坚实基础。人们一般认为，分散且均衡的股权结构(gòu)，既可以避免大股东干预公(gōng)司日常(cháng)经营，又可以防止内部人控制，是一种比较(jiào)良好的治理结构。易方(fāng)达(dá)基金自筹建起，就坚持(chí)选择均分股(gǔ)权(quán)结构(gòu)，其后公司股东(dōng)几经变动，也(yě)一直保持分散且均衡的股权(quán)结构。2019年底，易方达基金成功实现了员工股权激励。

“纵观公(gōng)募行业，因为管理(lǐ)层‘地震’而影响公司稳(wěn)步运行已(yǐ)经有了(le)太多的案例。管理层稳定，公司整体战(zhàn)略就会稳(wěn)定，更能真正做一些长期的(de)投资(zī)布局。尤(yóu)其(qí)像(xiàng)ETF这种前期大量烧钱且一(yī)段(duàn)时间可能看不(bù)到成效的业务，没(méi)有长期(qī)稳定的战略和魄力，基金公司是不敢布局的。”华东地区(qū)一位公募人士表示。

其次，是投研体(tǐ)系的打(dǎ)造。基金公(gōng)司以投研立身，夯(hāng)实投研内功(gōng)、打造(zào)优秀的投研体系是每一家基金公司都在持续做的事情，但真正比拼的是实际的落地情况。华南地区一(yī)家大中型基金(jīn)公司的总经理曾表示，资产管理也是管人(rén)的行(xíng)业(yè)，管理机制的标准透明化很重要，解决潜在的摩擦也(yě)很重要(yào)，团队建设不(bù)能(néng)停留在喊口号(hào)上。他上任(rèn)之初，做的第一件事就是(shì)和(hé)公司内(nèi)部每一位基金经理、研究员沟通(tōng)，力(lì)争建立一套符合公司实际情(qíng)况的“多点对多点”科学、高效(xiào)的团队协作模式。

最后，是在(zài)立足优(yōu)势领域之上，全方位提升战略(lüè)、人才、产品、渠道、资金、运(yùn)营、系统等能力水平。易方达基(jī)金董事长詹余引表示，公募基金要真正建立(lì)和维系客(kè)户长期的信任关系，业务销售(shòu)模式与服务能力就面(miàn)临着全面重塑和自我革新(xīn)。要实现这些转(zhuǎn)变，行业机构亟需从战略、组织、机制、人才、渠(qú)道、系统等方(fāng)面加速(sù)转型(xíng)建设，提(tí)升能力水平(píng)。

需要注意的是(shì)，基金公司在向“大(dà)而美”发展(zhǎn)，追求的不是管理规模的“大”，而是(shì)管理能力的“强”，是客户(hù)体验的“好”。

国(guó)泰基金认为，随着中国经济发展由(yóu)高速增长(zhǎng)向高质量(liàng)增长转型，公募基金的发(fā)展目标也应由高回报向高质量回报转型。未来，绝对收益比相对收益更关键，让投(tóu)资者赚到钱是(shì)行业(yè)的重要使命。行业(yè)追求的(de)不是短期涨得多、涨得快，而是在资本市场(chǎng)的跌宕起伏中稳扎(zhā)稳打，实(shí)现长期稳健的收益。

永赢基(jī)金(jīn)的几位高管在一(yī)次聚餐时聊起公司的终极目(mù)标——“中国已经有了很多非常厉(lì)害的头(tóu)部公司了，我们再追求成为一家大(dà)规模的公募(mù)，意义何在？”讨论过(guò)后，永(yǒng)赢基金(jīn)高管都表示，基金公司要(yào)继续发展，这是务实的，但更要思考的是，基金公司的价(jià)值和使(shǐ)命是(shì)什么？对社会的贡献是什么？因此，一定要追求高(gāo)质量发展(zhǎn)，为投资者带来(lái)更好的财富获得感，“资管行业，慢即是快。奋力奔跑的同时，也要自我克制”。

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