美联储降息，中国怎么应对？

　　余翔

　　当地时间9月18日，美联储为期(qī)两天(tiān)的货币(bì)政策会议结束，宣布将联邦基金(jīn)利率目标(biāo)区间下调为4.75%至5.00%，即降息50个基(jī)点。这(zhè)意味着美联储正式启(qǐ)动新一轮降息周期，结束了(le)2021年11月以来的紧缩货(huò)币(bì)政策，是(shì)美联储(chǔ)为应对美国经济增速放缓的严峻挑(tiāo)战的一次(cì)尝试。

　　作为全球最大的经济体，美(měi)国的货币政策(cè)调(diào)整将对(duì)全球金融市场、贸易、资本流动(dòng)等多个领域产生深(shēn)远影响。一般来说，除非存在重大风(fēng)险(xiǎn)，否则一次性美联储降息，中国怎么应对？降息50个基点(diǎn)即便对美联储的降息操作而言也是罕(hǎn)见的(de)。

　　美联储降息的主要动因在于美国经(jīng)济
出现明显的放缓迹象。今年以来，美国股市经历了大(dà)幅波动，7月到8月，标(biāo)普500指数和纳斯达克指数都经历了显著下滑，尽管此后有所回升，但波动性(xìng)明显增强。而VIX波动率指数一度(dù)升至疫情以来最高水平，反映(yìng)出市场(chǎng)避险情绪依然(rán)浓厚。与此同时，虽(suī)然美国房价(jià)依然处
于高位(wèi)，但从成(chéng)交量和房价增速上看，美(měi)国房(fáng)市正失去继续(xù)上涨的动(dòng)能。一方
面，处(chù)于20年来高点的(de)抵押贷(dài)款利率(lǜ)，严重抑制了美国购(gòu)房(fáng)者购房能力，商业地产有效需求下降；另一方面，疲软的(de)美国房屋建设数据(jù)和房地产相关行业消费支出，不仅影响了建筑商的信心，还拖累(lèi)了相
关零售业和就业市场。

　　就业市场的饱和也是促(cù)使美联(lián)储降息的另一关键因素。虽然美(měi)国的失(shī)业率仍处于相(xiāng)对(duì)较低的水平，但新增就业(yè)岗位数量明显低于市场预期，特别是低技能岗(gǎng)位的招(zhāo)聘力度减(jiǎn)弱，增加了美国经济进一(yī)步放缓的风(fēng)险。

　　在美国(guó)国内，美联储降息(xī)对美国经济的提振(zhèn)效果尚需时间(jiān)验证(zhèng)。通过降低企业借贷(dài)成本、提振消费支出和(hé)投资需求(qiú)，降息通常(cháng)能(néng)对经济产生积极影响。然而，历次降息已经证明降息的效果不会立竿(gān)见影，尤其(qí)是在核心通胀居高不下、消费者信心不足的(de)情况下，美联储此轮降息(xī)对实际经济活动的(de)促进作 用(yòng)可能更为有限。尽管美联储希望通过降息缓解金(jīn)融市场的波动并推动经济增长，但降息也(yě)可能会引发(fā)新的通胀(zhàng)压力，这需要决策者在降息周期内保持谨(jǐn)慎，避免过度(dù)刺激需求。

　　全球经济，特别是(shì)资(zī)本流动和货币(bì)政策，可能受到美联储降息不同程度的(de)影响。

　　对于欧洲、日本等经济体，短(duǎn)期内可能不会有显著变化。传(chuán)统观点认为，美
国降息(xī)会导致资本外流，因美元资产吸引(yǐn)力下降，投资者可能将资金转移到(dào)其他利(lì)率更高的国家或地
区。然而，本轮降息的情况可能有所不同。相(xiāng)较其(qí)他发(fā)达经济体，降(jiàng)息后的 美国(guó)利率(lǜ)仍处于较高水平。虽然欧(ōu)洲、日本(běn)等主 要经济体利率水平相对较低(dī)，但(dàn)经(jīng)济增(zēng)速乏力。因(yīn)此，美元利率(lǜ)下降短期(qī)内可能不(bù)会导致全球资本从美国(guó)大规模外流。

　　而对于新兴(xīng)市(shì)场，美联(lián)储降(jiàng)息的影响将较为显著。降息通常会带来美元贬值的(de)预期，从(cóng)而导致大(dà)量资本(běn)流入新兴市场，推高这些市场的资产价格。对新兴市场国家，尤其是那些高度依赖外资流入的国(guó)家而(ér)言，降息可能短(duǎn)期内(nèi)带动当地经济(jì)增长(zhǎng)。然而，资本流动的(de)波动性也会带来(lái)风险。一旦全(quán)球经
济出(chū)现更大的不确定性(xìng)或美国经济出现反弹，资本可能迅速(sù)撤(chè)出(chū)新兴市场，导致这些(xiē)国家的金融市场发生剧烈波(bō)动(dòng)。因此，新兴(xīng)市场在面对降息带来的机遇时，也必须对投机性资本的短期流动提高警惕。

　　降 息(xī)引发的美元贬值也 让全球(qiú)货币竞争性贬值的风险随之上升。为应对美元贬(biǎn)值，一些(xiē)国家可能采取类似的货币(bì)宽松政策以维持本币的竞争力，形成“竞
相贬值”局面，全球汇率的波动性或(huò)将(jiāng)加剧。

　　对中国而言(yán)，美联储(chǔ)降息可能在汇率(lǜ)、资本流动和外汇储备三个具体方面产生一定影响。首先，人(rén)民币汇率短期(qī)内将面临升值压力，可能削弱(ruò)中(zhōng)国商品出(chū)口 的竞争力和利润(rùn)空间，加大企业经营压力。其次，降息可能(néng)带(dài)动部分国(guó)际资本流入(rù)中国市(shì)场。短期内，资(zī)本的流入可(kě)能推(tuī)高(gāo)股市和房地产资产价格，推动市(shì)场上(shàng)涨。但相(xiāng)应(yīng)地，资本流动和(hé)外部市场环境变化也可能让市场(chǎng)波动加剧。最后，美联储降息(xī)也可能给(gěi)中国的外汇储备带来(lái)压力。美元贬值将增加(jiā)中国持有的美元资产的价值波动风险
，外汇储备的管理将面临挑战。

　　对此，我国(guó)一(yī)方面应进一步加强金融市场的风险管理，增加资本充足率，以应对国际资
本流动的潜在风险。对于全球资本流动(dòng)的不确(què)定性(xìng)，可(kě)通(tōng)过优化资产结构、增(zēng)加(jiā)高(gāo)质量(liàng)资产比重、减少高风险资产敞口以增强金融体系的稳定性。同时，继续有序推进人(rén)民币国际化，拓展多元化的资本市场和金融合作，提升自身在全球(qiú)金融市场中的话语权和竞 争力。

　　另一方面，我国要保持灵(líng)活的货币政策和外汇管理机制(zhì)，维持人民币汇率总(zǒng)体稳定(dìng)。面对美元(yuán)贬值带来的汇率波动压力，应(yīng)采取措施减轻汇率过快升值对出口竞争力的影响。同时，应(yīng)平稳有序推(tuī)动金融创新和业务转型，以提高金融行业的(de)盈(yíng)利能力和市场适应(yīng)力(lì)。在全球货(huò)币
政策同步宽松的背(bèi)景下，传统的利差收入模式压力将越来越大，中国的金融机构应(yīng)积极(jí)探索新的收入来源，如财富管理、科技金融等，推(tuī)动业务多元化(huà)和服务创新，提
升金融行业的(de)整体竞争(zhēng)力。

　　美联储本轮降息开启了(le)全球货(huò)币政策宽松的新阶段，给全球(qiú)经济带(dài)来了新的机遇和挑战。作为全球第二大(dà)经济体，中国需要采取主动且灵活的(de)应对策略，在当前复杂的全球经(jīng)济环境美联储降息，中国怎么应对？中保持稳定与可持(chí)续发(fā)展。通过加强风险管理、优化货币政策、推动(dòng)金融 创新和深(美联储降息，中国怎么应对？shēn)化国际(jì)合作，中(zhōng)国将在充满不确定性的全(quán)球经济中找到自己的确(què)定性，实现经济和金融体系(xì)的(de)稳(wěn)健运行，继(jì)续为全球经济复苏与发展发(fā)挥“压舱石”的作用。（作者是(shì)清华(huá)大学战略与安全(quán)研究中心特约专家、中国建设银行研究院高级专家）

责任编辑：郭建(jiàn)

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 美联储降息，中国怎么应对？