投资者如何应对美联储降
息50个基 点

专题：美联储大幅(fú)降息50基点，开(kāi)启(qǐ)宽松周期！但鲍威尔(ěr)鹰派表态(tài)

　　北京青年(nián)报

　　北京时间昨日(rì)凌晨，美国联邦储备(bèi)委员会在结束为期两(liǎng)天的(de)货币政策(cè)会议后宣布，将(jiāng)联(lián)邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。对此，投资者该如何布局？

　　打开中国货币政策操作空间

　　美联储降息对中国经济有何影响？

　　粤开证券首席经济(jì)学家
罗(luó)志恒(héng)表(biǎo)示，美联(lián)储降息为国内货币政策打开操作空间(jiān)。从外(wài)部环境看，美联储降息对国内进(jìn)一步降准降息的掣肘有望(wàng)减轻。此外，美联储开启降息(xī)周期(qī)有利(lì)于对冲全球经(jīng)济下行风险，支撑中国出口延续韧性。

　　浙商证券宏观李超团队指出，本次美(měi)联储降息(xī)给我国国内货(huò)币政策留出了空间，人民(mín)币兑美元汇率(lǜ)压投资者如何应对美联储降息50个基点力明显减轻，我国股票债券等资产价格外部压力将进一(yī)步减轻。

　　中银证券全球首席经济(jì)学家管涛认(rèn)为(wèi)，美联储降(jiàng)息有助于(yú)收敛(liǎn)中美经济周期和货币政(zhèng)策分化(huà)，缓解中(zhōng)国资本(běn)外流和汇率调整压力，拓宽中国货币(bì)政策的自主空间，但对此也不能期待(dài)过高(gāo)。

　　管涛指出，中(zhōng)国(guó)一直坚持货币政策“以(yǐ)我为主”。2022年之前，在疫情应对中，中国货(huò)币政策都是先进先出，扮演领先者
而非追随者(zhě)的 角(jiǎo)色。未来美联储降息并不意味着中国必(bì)然跟随降准降息(xī)，因为中国还要统(tǒng)筹考虑
长期和短(duǎn)期、内部(bù)与外部均衡、稳(wěn)增长和防风险。其次，启动(dòng)首次降息投资者如何应对美联储降息50个基点(xī)后(hòu)，市场焦点
将转向美联储下次降息的时点和幅(fú)度，市场预期(qī)仍将在(zài)美国经济“软着陆”“硬着陆”和“不着陆(lù)”之(zhī)间投资者如何应对美联储降息50个基点(jiān)不断切换，国际金融动荡在所难免。美国经济不(bù)论出现何种情形，对中国(guó)经(jīng)济均有利(lì)有弊，中国关键是做好自己的事情。如(rú)果美国(guó)经(jīng)济不衰(shuāi)退，有可能美联储不会大幅降息，美元也不会趋势性走(zǒu)弱(ruò)，这将(jiāng)继续对中国货币政(zhèng)策形成外部掣肘，但有助于稳(wěn)定外需，支持中国(guó)经济平稳运行。如(rú)果美国经济陷入衰退，有可能触发美联储大幅降息(xī)，在市场避险情绪消退后，美元将趋势性走弱，这将有助于打开中国货币政策空间，缓解中国(guó)资本外流和汇(huì)率调整的外(wài)部压力，却不利(lì)于稳定外(wài)需，影响中国经济平(píng)稳运行。

　　美联储降息利好人民币资产

　　近期，受美联储降息预期增强推动，企业结(jié)汇意(yì)愿增强，人民(mín)币出现一波明显升值。专家(jiā)普遍认为，美联储降(jiàng)息之后，中美之间利差收窄(zhǎi)，资金回流中(zhōng)国的 动能
将有所增强，人民币贬值预期会进一步放缓。

　　民生银(yín)行研究团(tuán)队方(fāng)面表示，美联储(chǔ)降(jiàng)息“靴子”落地后，人民币贬值压力将进一步减轻，预计年(nián)内美元兑人民币大部分时间将在7至7.2区间内双向波动。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙表(biǎo)示(shì)，美联储进入降息(xī)周期，首先影响中国央行实(shí)施较为宽松的(de)货(huò)币政策，可能会(huì)通过降低逆回 购利率、存(cún)量(liàng)房贷利(lì)率、降低存款准(zhǔn)备金率(lǜ)等多(duō)种手段来提振(zhèn)经济增长。另一方面，人民币近期(qī)已(yǐ)出现一轮升值(zhí)，央行维持汇率稳定的压力(lì)大(dà)大减轻，这也为央行采取更多货币政策工具奠定基础。人民币(bì)进入升值区间，将吸引外(wài)资回流人民(mín)币资产，这(zhè)对当前走势(shì)疲弱的A股市场是一个利好消息，有利于推动A股市场出(chū)现轻微反弹。

　　罗志恒指出，美联储降息对国内股市、债市和(hé)人民币汇率偏(piān)利好(hǎo)。全球流动(dòng)性宽松有助(zhù)于(yú)为我国(guó)股市提供(gōng)增量资金(jīn)，我国货币(bì)政策空间增大将带动债券收益率下行，美元承压有利于人民币汇(huì)率稳定(dìng)。

　　分析

　　投资者该如何(hé)调整(zhěng)资产布局？

　　美联储降息后(hòu)，全球范围内哪(nǎ)些资产会有更好表现？投资者该如何布局呢？

　　9月19日，瑞银财富管理投资总监办(bàn)公室(shì)（CIO）发表最新机构观点指出，历史上，美国市场
在非(fēi)衰退期降息时的表现(xiàn)良好，此次也不大可能例外。瑞银预期，标(biāo)普500指数有望 在年底(dǐ)升至5900，并(bìng)在2025年6月(yuè)底进一步升(shēng)至6200。

　　在此背景下，瑞银提醒投资者可考(kǎo)虑将现金和(hé)货币(bì)市场资(zī)金重新分配到高质(zhì)量公司和政府债券。在近期波动的(de)市况下，这些资(zī)产体现出(chū)了较好的价(jià)值(zhí)。同 时，把握人工智能机(jī)遇，成长股(gǔ)或有持续(xù)上行(xíng)潜力，尤其是科技板块。在科技板块，瑞银认为人工智(zhì)能（AI）或成为未来几年市场回(huí)报的关键驱动力，因此可考虑增(zēng)加对该板块的(de)敞口
。尽管板块波动性在未来数月内或随着周期(qī)性和地缘政治风险而上(shàng)升，但这也提供了在更合理价位建立AI长期持仓的机会(huì)。瑞银认为，投资者
可以利用另(lìng)类资产实现(xiàn)多元化。与传统资产相关(guān)度较低的对冲(chōng)基金可能有助(zhù)于减(jiǎn)少投(tóu)资组合的波动。不(bù)过 另类资产有(yǒu)其独特风险，包括流动性不足、透明度较低(dī)等(děng)。

　　对于国(guó)内投资者，知名经济(jì)学(xué)者、工信部信息(xī)通(tōng)信经济专家委员会委员(yuán)盘和(hé)林表(biǎo)示，在(zài)降息大背景下，黄金(jīn)、港(gǎng)股是较为理想的资产，A股也较(jiào)有价值。

　　盘和(hé)林认为，大(dà)宗商品中只有黄金不是工业原料，黄金(jīn)上涨不会让欧美(měi)通胀上升，而美元、欧元宽松，还(hái)会鼓(gǔ)励各国央(yāng)行囤黄(huáng)金，所以黄金迎来牛市。不过，如今(jīn)的黄金已在历史(shǐ)高位，估值可能偏(piān)高，所以对于投资者(zhě)来说，黄金适合中短线操作，不(bù)适合长期投资。他观察到，黄金上涨后并(bìng)没有在国内看到大家抢购黄(huáng)金(jīn)，反而(ér)很多人拿着过去买的黄金(jīn)去套现，说明我们的投资(zī)人越来(lái)越(yuè)理性了。

　　盘和(hé)林表示(shì)，降(jiàng)息利好风(fēng)险资产，但从全球股市来(lái)看，很多 国家的股票都已在历史高(gāo)位。预计A股(gǔ)和(hé)港股将是国际资本的(de)重要目标。相比于A股，盘和(hé)林更看好港股。因为从估值看，港股普遍比A股要低，利(lì)率方(fāng)面，国内(nèi)降(jiàng)息空间有限，但香港实(shí)行联系(xì)汇率制度，美国降息(xī)，香港也降息(xī)。盘和(hé)林强调，港(gǎng)股可以做空，风险也比A股大，建议投资(zī)者定投港股
低(dī)费率的宽基指数ETF基金。

　　文/本报记者 程婕 统筹/池海波(bō)

责任编辑：郭建

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