五大行创新高，一个重大的信号

A股的(de)资金方向更加明确(què)了——逃离赛道(dào)成长，抱团高息红利(lì)。一边(biān)是深成指、创(chuàng)业板指跌约1%，两市超4100只个股下跌，成交额只有5千亿出头，继续缩量(liàng)；另(lìng)一边是五大行再创(chuàng)历史新(xīn)高，煤炭、光伏(fú)、石化(huà)等少数领域领涨。

五大行(xíng)创新高(gāo)，一个重大的(de)信号

前者代(dài)表的是各赛道成长板块继(jì)续集体失声，后者代表的是几大业绩稳健的高息资产(chǎn)重新成抱团核心。即使是后者也出现了分化，一些虽然业(yè)绩增长挺(tǐng)强但已经涨太(tài)高的这一次没能(néng)跟上。只有银行、能源这些(xiē)业绩更加稳健又(yòu)低(dī)波的资产，才有(yǒu)资格获得资金的认(rèn)可。同时，从近几天沪深300ETF、中证ETF等盘中(zhōng)资金蠢蠢(chǔn)欲动的情况看出，这一次流进来的主力，国家队的力量占比可能较大。显然，它们是带着(zhe)任务(wù)进来的。今天国有大型银行集体逆势大涨(zhǎng)，工农中建交五大行再次(cì)创历史(shǐ)新高，它们在年内最低涨了37%，最多的涨(zhǎng)了近50%，显著跑赢绝大(dà)多数的大市值公司。

五大行创新高，一(yī)个(gè)重大的信号

虽(suī)然今年的资金主(zhǔ)基(jī)调是拥抱高息(xī)和确(què)定性资产，这些资产普遍在金融、煤炭、电(diàn)力、有色(sè)、公用事(shì)业等领域，其中轮股息率来看，银行还不是表现最好的一个，但如今国有(yǒu)行(xíng)的整体表现显著(zhù)强(qiáng)过了其他(tā)所有对(duì)手。截至今天，中证银(yín)行指数年内已创下超20%的涨(zhǎng)幅，涨幅位居所有行业(yè)指(zhǐ)数第一。这背后，归结起来的原(yuán)因主要(yào)有两大方(fāng)面：第一，也就是资金最关注(zhù)的——安全性(xìng)。在这轮大涨之前，五大(dà)行的股息率基本都(dōu)有在6%左右，虽然可(kě)能没有煤炭、公用事业(yè)这些行业高，但(dàn)它们的业(yè)绩增长长期都极为稳定，尤其五大行在银行内部板块中是波(bō)动率最低的，所以安全性极高(gā五大行创新高，一个重大的信号o)。

五大行创(chuàng)新高，一个重大的信号(hào)

第二，是大量基金需要补票。今年一季度，公募(mù)基金(jīn)的大仓位(wèi)压根就没有在银行上，仓位(wèi)占比(bǐ)仅2.46%，反而大仓位都集中(zhōng)在了食品饮料（13.15%）、生(shēng)物医药（11.66%）以及电力设备(bèi)（10.82%）上。到了二季度，银行在沪深300ETF当(dāng)中的正常(cháng)时期权(quán)重达到13.2%，但主动型的重仓股中只占比(bǐ)2.7%，低配幅度高达10.5%。可(kě)想而知之前基金(jīn)对银行的低配有多严重。没想(xiǎng)到，银行板块接连(lián)两个(gè)季度表现(xiàn)超预(yù)期强劲(jìn)，由此吸引资金(jīn)态度转变不能并开始重新补票上(shàng)车。同时，银行作(zuò)为险资的第一大重仓方向，也显著受(shòu)益于保(bǎo)险资金的持(chí)续流入、增配(pèi)。据机构研报梳理，上半(bàn)年保险公(gōng)司保费收(shōu)入累计同比(bǐ)增长(zhǎng)10.65%，保险资金(jīn)运用余额也较年初五大行创新高，一个重大的信号增长9.62%，带来险资大量的配置需求。数据显示，今年来汇金大手笔买入沪深300、上证50等宽基ETF，成为市场主要增量资金。年内股票型(xíng)ETF净流入(rù)6854.45亿(yì)元，流入最多(duō)的为跟踪沪深(shēn)300指数(shù)相关ETF，年内净流入约4722.60亿元（银行的权重大）。如此大规模(mó)的增量(liàng)资金进来，体量最庞大的银行都架不(bù)住被吹上天。我们不知道(dào)，它们在涨了那么多后还能不能(néng)继续涨，因为之前低配太严(yán)重，现在场外又还有大量的被动资金没有上车。而且(qiě)国(guó)家对入市托底方式还是以ETF为主，这些(xiē)资金最终有相当比例还会涌入银(yín)行和保险。但我们知道(dào)，这并非是好(hǎo)事，因为它反映(yìng)出了一(yī)个严峻的(de)客观事实——市(shì)场风险偏好在急速(sù)降(jiàng)低，大资金(jīn)都在抱团取暖，而且不断缩圈，显得越来(lái)越焦虑。现在，市场的信心已经可(kě)说冷到了冰点(diǎn)。截(jié)至8月27日，今年来A股24个二级行业中，只有大金融、公用事业(yè)、能源这(zhè)几个国营为主的行业指数上涨(zhǎng)，其余(yú)零售、软件、医疗、半导体、地产等多数板块的跌幅都超过25%。年内有4810个股下跌(diē)，比例超过93%，有近500只个股跌幅已经腰(yāo)斩，占了1/10。

五大行创新高，一个重(zhòng)大(dà)的信号

这导致即使(shǐ)大金融今年集体(tǐ)大涨了几万亿，A股总市(shì)值还是比去年7月(yuè)时少了12万亿(yì)多。现在(zài)的每日成交额甚至只有5千亿出头，几乎只剩下年初时的一半。

五(wǔ)大行创新高，一(yī)个重大(dà)的信(xìn)号

最(zuì)近有分析说(shuō)，如果把金融保险从上证指数踢掉，指数甚至(zhì)都可能跌到2200位置，比2018年时惨烈多了。还有的说，大市跌到现在已经到(dào)了很多基金强平线(xiàn)，需要警惕新一轮的踩踏(tà)行情风险(xiǎn)。在群里(lǐ)有些人(rén)甚(shèn)至晒出了8月22日自己的场外ETF基金(jīn)被(bèi)被强平(píng)的短信(xìn)。

五大行创新高，一个(gè)重(zhòng)大的信号

这一周下来(lái)A股跌幅更多，这个风险也(yě)更加值得重视(shì)。目前这种市场环境，大资金要么去抱团那些业(yè)绩稳定同(tóng)时股息率不错的资产(chǎn)，要(yào)么选择清仓离场不玩。而散户就(jiù)成为了最悲催的韭菜，因为他们会经常发现，自己的票总是一买就跌一卖就(jiù)涨，或(huò)者突然各种踩雷，这种(zhǒng)情况越来越多。总的来(lái)说，现(xiàn)在 A股进入熊市周期已不容置(zhì)疑，虽(suī)然大部分行业龙头(tóu)的估值都来到了历史最低看上去随时都可能大反弹，但千(qiān)万(wàn)不要被这种估值陷阱给迷惑住。因为你不知道底在哪(nǎ)里，也不知道你买的(de)股票会不会真的崩盘(pán)。

事实上(shàng)，在熊市抄底做多从来都是一个(gè)输面更大的(de)糟糕策(cè)略，在这(zhè)上面，著名如格雷厄姆、利弗莫尔、费雪甚至股神巴菲特这些全球投资界巨擘都犯过非常致命的错误。

五大行创新高(gāo)，一(yī)个重大(dà)的信号