非标信托产品规模缩水机构开打组合投资

　　来(lái)源：中(zhōng)国经营报

　　本报记者(zhě) 樊红敏北京报道(dào)

　　日前，用益信托发布了8月份资产(chǎn)管理信托月度数据。据(jù)公开(kāi)资料不完(wán)全统计，截(jié)至2024年9月6日，非标类产品成立(lì)数量为946款(kuǎn)，环比增长19.29%；成(chéng)立规模为318.81亿元，环比减少11.45%。

　　《中国经营报》记者注意到，这已是非标(biāo)信托连续(xù)第(dì)二个月成立规模大幅下滑(huá)。业内人(rén)士分析认为，监管收紧政信业(yè)务、要求(qiú)非标类信(xìn)托需进行组合投资(zī)、叠加三方代(dài)销(xiāo)被(bèi)禁等政策的调整，对非标信托产品产生了较大冲击。

　　政策持续收紧

　　按具体投(tóu)向领域分析来看，8月(yuè)份(fèn)，除金融领域外，投向其他各领域的非标信(xìn)托产品成立规模均(jūn)明显减少。截至9月6日，8月房地产类信托产品的成(chéng)立规模为(wèi)0.60亿元，环比减少2.76亿元；基(jī)础产业类信托成立(lì)规模(mó)179.90亿(yì)元，环比减少(shǎo)17.38%；投向金融领域的产(chǎn)品成立规(guī)模100.44亿元，环(huán)比增长175.53%；工商企业类信托成(chéng)立规模36.88亿元，环(huán)比下降61.33%。

　　市(shì)场(chǎng)观察人士认为(wèi)，工商企业类信(xìn)托成立规模大(dà)幅减少，主要受上期成立基数较大的影响。8月经济(jì)增长动能仍然偏弱，预计国(guó)内主要经济指标同比增速可能放缓。在经济增速放缓、实体企业经营景气度不高的情况下，信托公司对于工商企业类(lèi)信托的风险偏好降低，导致成立规(guī)模下滑。

　　至于基础产业类信托募集规模下滑或与地方(fāng)化债提速密切相关。据了解，今年上半年，部分信托公司(sī)收到(dào)监管部门的窗口(kǒu)指导(dǎo)，明确地方平台项目(mù)展业标准。窗口(kǒu)指导的主要内容是，严格落(luò)实《关于金融支持融资平(píng)台债务风险化解的指导意见》，机构须通过“融资平台查(chá)询系统”查询确认相关平台是否列入(rù)监管名单中。若在(zài)名(míng)单之内，不管作为融资主(zhǔ)体或(huò)者担保主体，相关债(zhài)务只减(jiǎn)不增，降低高息非标融资。

　　财政部、住房和城乡建(jiàn)设部等六(liù)部门(mén)在8月26日联合(hé)印发的《市政基础设施资产管理办法（试行）》中明确规定，“严禁为没有收益或收益不足的市政基础设施资(zī)产违法(fǎ)违规举债(zhài)，不(bù)得增加隐性债务”，进一步(bù)提(tí)高政信(xìn)业务的(de)门槛，底层优质资(zī)产供给进一步减少。信托公司在开展政信类业务时，须确保项目具有良好的经济效益(yì)和偿债能力，部分不符合要求或风险较(jiào)高的政(zhèng)信类项目可能会被(bèi)剔除或缩减，这将进一步(bù)压缩政(zhèng)信类项目的业务空间。

　　另外，“非标信托需进行组合投资”这一政策要求的提(tí)出，对信托非标产品带来(lái)更为直接的冲击。

　　据此前媒体报道监管召集部分信托公(gōng)司召开线上会议(yì)，传达了多(duō)项最新监管精神，包括要求“非标信托需进行(xíng)组(zǔ)合(hé)投资”。

　　据记者(zhě)了解，监管方面对于非标信(xìn)托明确非标信托产品规模缩水机构开打组合投资了须组合投资的政策导向，并(bìng)设定了单只集合资金信托计划中单一资产(chǎn)占比不(bù)得超(chāo)过(guò)25%的限制。有信托从业人员表示，25%的比例限制可能到(dào)年底才会正式实施，目前(qián)要求非标组合至少投(tóu)资两个标的。

　　组合投(tóu)资成常(cháng)态

　　实际上，为了(le)应(yīng)对监管压力(lì)和市场变化，信(xìn)托(tuō)公司开始(shǐ)探索新的业务模式和产品形态，组合投资类(lèi)非标产品作为(wèi)一种新的尝(cháng)试(shì)，开始逐渐在市场上(shàng)崭露头角。

　　多(duō)家不同地区信(xìn)托公(gōng)司财富端人士告诉(sù)记者，其(qí)所(suǒ)在公司已经不再发行(xíng)投(tóu)资(zī)单(dān)一标的(de)的传统非标信托(tuō)产品，现在都是按(àn)照监管(guǎn)要求发行组(zǔ)合投资类产品。

　　“现在新发行的项目都是组合(hé)投(tóu)资类的(de)，如果需(xū)要购买传统非标产品，可以帮忙看一下之前(qián)发行的老项目是否还有剩余额度。”记者(zhě)以投资人名义进行咨询时(shí)，某(mǒu)央企信托公司理财(cái)经理表示。

　　“按照监管要求，我们公(gōng)司从今年6月份就开始探索非标产品组合投资。”南方某信托公司(sī)内部人士也向记者透露，目前市场上在售(shòu)的部分投资单一标的(de)的信托产品，应该还是前几个(gè)月发出(chū)来的(de)，现在属(shǔ)于过渡期，一些老项目还有剩(shèng)余(yú)额度没有消化完，未来新发出来的非标信托产品都将是组合投资类(lèi)的。

　　本(běn)报记者9月12日通过中国信托(tuō)登记有(yǒu)限责任公司官网查询发现，6月份以来(lái)登记的信托(tuō)产品，名称中包含(hán)“组合投资”一词的达(dá)50只，名称中包(bāo)含“组合”一词的则超(chāo)过100只。

　　另据记者(zhě)调查了解，目(mù)前(qián)市场上的非(fēi)标组合(hé)信托包括多(duō)个非标(biāo)准化资(zī)产(chǎn)的组合以及标准(zhǔn)化资产和非标准化(huà)资产的组合。

　　具体到(dào)非(fēi)标组合投(tóu)资类信托，比如，金谷信托发行的金谷·汇利162-165号、167号集合资金信托计划（以下简称“金谷信托汇利162-165号、167号”），根据(jù)产品资料(liào)，上述(shù)产品信托计(jì)划资金中，募集资金(jīn)总规模以1∶1的(de)比例投资莆田市国有资产投资集团有限(xiàn)责任(rèn)公司（以下(xià)简称“莆田国投”）和莆田兴发集团有限公司（以下简称“兴发集团”）发(fā)行的专项债权计划，专项(xiàng)债权计划资金用于偿(cháng)还发行(xíng)人3月内到期的借款或债券或其他(tā)合法合规用(yòng)途。

　　值得(dé)一提的是，由于(yú)非标资产在风险非标信托产品规模缩水机构开打组合投资水平、期(qī)限长短等方面差异较大，较难找到(dào)相匹配的资产进行组合投资，目前市场上“非标+标品”类组合信托产品更为常见。

　　上海市锦天城律师事务所吴惠金近期撰文表示，如果一个集合资金信托计划全部投资于非标资产，那(nà)么(me)要满足这样(yàng)的组合(hé)投资要求的资产端可能会(huì)比较困难。一是非标资产比较少(shǎo)；二(èr)是不同主体对(duì)资金需求的时间、条件千差万别，更何况还需要(yào)在同(tóng)一个时间点找到到期日、风险水平等条件相当的多(duō)个非标(biāo)资产进行组合。而且为了实现风险的(de)分散，非标组合还要考虑地域的分(fēn)散。所以更多(duō)信托公司在开展组合投资型信托时，会将目标定在非(fēi)标和标准化资产的组(zǔ)合。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前(qián)非标组合投资信托尚缺相应的配套制度，组合投资比例、标的选择等尚(shàng)未有明确规定。业(yè)内人士认为，目(mù)前在市场上(shàng)发行(xíng)的(de)部分组合投(tóu)资类信托，究竟在多大程(chéng)度上起到分散风(fēng)险的效果值得商榷。

　　某信(xìn)托公司内部人士向记者表示，一(yī)些组(zǔ)合投资类非标信托产品，可(kě)能只是为(wèi)了迎合监(jiān)管要求，会象征(zhēng)性地加一点资产进行(xíng)组合。

　　以金谷信托汇利162-165号、167号信托为例(lì)，天眼查显示(shì)，其两大融资方(fāng)莆田国投、兴发集团为关联公司，莆田(tián)国投为兴发集团(tuán)母公司，持(chí)股占比100%。

　　“在非标组合(hé)投(tóu)资中，某一笔非标资产(chǎn)违(wéi)约(yuē)后，若其他非标资(zī)产由于融资主体和违约主(zhǔ)体存在关联关系(xì)，可能会因为交叉违约(yuē)的设置一(yī)并违约。”吴惠金在上述文(wén)章中强调。

责任编辑(jí)：李桐

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道非标信托产品规模缩水机构开打组合投资