基金保持高仓位运行 头号重仓股贵州茅台“八连冠”

多(duō)位基金经理非常看好后市(shì)机会，在选择标(biāo)的时，更(gèng)看重公司的产业发展趋势、行(xíng)业竞争格局(jú)以及产品力等因素

今年一季度，A股市场震荡整理，在以煤炭、有色、石(shí)油为代表的资源(yuán)品板块(kuài)上涨的同时，计算(suàn)机、地产、医药生物等板块出(chū)现回调。最(zuì)新(xīn)披露的基 金一季报显示(shì)，与去(qù)年四季度(dù)末相比，权益仓位小幅提升(shēng)。在行业配置上，资源品板块获得(dé)显著加仓(cāng)。

从基金重仓(cāng)股情况来看，贵州茅台蝉联头号重仓股。自2022年二季度以来，贵州茅
台(tái)已经连续八个季度成为基金头(tóu)号重仓股。

多位基金经(jīng)理非常看好后市机会，在选择标的时，更
看重公司的产(chǎn)业 发展趋(qū)势、行业竞争格局以(yǐ)及产品力等因素。

平均权益仓位近八成

天(tiān)相投顾数据显示，截至今年(nián)一季(jì)度末，可比基金平均仓位(wèi)为79.83%，较去年四(sì)季度末的80.32%微降了0.49个百分点。其中(zhōng)，股 票型(xíng)开放式基金 和混合型开放式基金平均仓(cāng)位分别为89.2%和78.49%，较去年四季度末分别(bié)微降0.5个(gè)百分点和(hé)0.46个百(bǎi)分点。

在(zài)震荡的市场(chǎng)环境中，仍有部分权益基金逆势(shì)加仓。以泰信智选成长灵(líng)活配(pèi)置混合为例，截至一(yī)季度末，权益仓位为91.94%，较(jiào)去年四季度末的41.63%提升50个百分点；天弘新活力混合发基金保持高仓位运行 头号重仓股贵州茅台“八连冠”起(qǐ)A一(yī)季度末权益(yì)仓(cāng)位(wèi)为91.6%，较去年四季度(dù)末的(de)55.49%提升了36.11个百(bǎi)分点。此外，华商润丰灵活配置混合、东方新策略灵活配置混合、新华(huá)积极价值灵活配(pèi)置混合、平安估值优势混(hùn)合A等基金一季度(dù)末(mò)权(quán)益仓位较去年四季度末均(jūn)有不同程度的加(jiā)仓。

部分基金经理在一季报中表达了对A股后市较为乐观的态度。

万(wàn)家趋势领(lǐng)先(基金保持高仓位运行 头号重仓股贵州茅台“八连冠”xiān)混合(hé)基金(jīn)经理叶勇表(biǎo)示，从宏观择时角度(dù)来看，库存周期(qī)大概率已经见底，宏观调控政策的(de)力度对经济上行斜率影响较大。市场底部或已临近，叠(dié)加海外库存周期触底回升，全(quán)球(qiú)需求(qiú)有望转暖，因此整体组合策略有必要(yào)更具进攻性。

华泰柏瑞质量成长混合(hé)基金经(jīng)理李晓西表(biǎo)示，在稳增长政策的推动下，我国经济将保持 长期向(xiàng)好趋势。A股市场整体估(gū)值仍处于(yú)历史较低位置，具有(yǒu)一定的吸引力。

“展(zhǎn)望后市，我们(men)对A股持乐观态度。从中期视角来看 ，股(gǔ)票市场的机会远远大于风 险(xiǎn)。”南方智信(xìn)混合(hé)基金经理张延闽称。

贵州(zhōu)茅台蝉联头号重仓股

天相投顾数据显示，截至今年(nián)一季度末，基金前(qián)五十大重仓股主要分布在消(xiāo)费品及服务、信息技(jì)术两个行(xíng)业。

具体(tǐ)来看，在基金前五十大重仓股中，属于消费品及服(fú)务行(xíng)业的股票数量高达15只，包括贵州茅台、五粮 液、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、山西汾酒、古井贡酒和今世缘等六大白酒股，以及美的集团、海尔智家、格(gé)力电器等家电龙头股(gǔ)，还(hái)包括汽车消费相关领域的比亚迪、宁(níng)德(dé)时代(dài)、赛轮轮胎、三花(huā)智控等。此外，还(hái)有(yǒu)农业领域的牧原股份和海大集团。

截至今年一季度末，基金重仓的属于泛信息技术(shù)行业的股票数量有13只，包括“国产光(guāng)模块三杰”中际(jì)旭创、天孚通信和新易盛(shèng)，以及元器件领域的立讯精密、海康威视、北方华创、圣邦股份、沪电股份等，还有通信板块的中国移动、中兴通
讯、工业(yè)富联等。

由于过去半年(nián)多来医药板块表现欠(qiàn)佳，截至今(jīn)年一季度末，在基 金前五十大重仓股中，仅剩5只医药股，分别是(shì)药明康德、迈(mài)瑞医疗、东(dōng)阿阿胶、科伦药业、恒瑞医药。从(cóng)市场走势来看(kàn)，东阿阿胶股价表现强(qiáng)劲，近期股价
已经(jīng)创出(chū)历(lì)史新高。

此(cǐ)外，在基金前五十大重仓股中还有6只资(zī)源股(gǔ)，包(bāo)括煤(méi)炭板块的中(zhōng)国神华、陕西煤业，有色板块的紫金矿业、洛阳钼业和银泰(tài)黄金，以及中国海油。与之相对(duì)应的是，在(zài)基金前五十大重仓股中，化工领域仅有(yǒu)万华化(huà)学和华(huá)鲁恒(héng)升(shēng)，地产板(bǎn)块(kuài)仅有保利发展，银行板块仅有招商银(yín)行。

从基金(jīn)重仓股的持(chí)仓(cāng)市(shì)值来看，截至今年一(yī)季度末(mò)，共有1146只基金重仓持有贵州茅台，持仓市值高达659亿元；宁德时代被1071只基金(jīn)重仓持有 ，持(chí)仓市值合(hé)计567亿元(yuán)；基金持有五粮液的市值为338亿元(yuán)。

贵州茅(máo)台(tái)蝉联基金头号重仓股。数(shù)据显示，2019年(nián)二(èr)季度末，贵州茅台超越中国平安(ān)，成为公募基金头号重仓(cāng)股(gǔ)，此后两年始终是基金最(zuì)爱，直到2021年(nián)三季度末被宁德时代取代。2022年二季度末，贵州(zhōu)茅台重新成为(wèi)基金头号重仓(cāng)股，迄今已连(lián)续
八个季度成为基金头号重仓股。

资源品板块获明显加仓

今年以来A股波动加大(dà)，市场演绎结构性行情(qíng)，以煤炭(tàn)、有色、石(shí)油为代表(biǎo)的
资源股涨幅领先。从基金(jīn)一季(jì)报披露的情况来看(kàn)，多只重仓资源股的基金今年以来(lái)净值显著增长(zhǎng)。

Choice数据(jù)显示，截至(zhì)4月19日，景顺长 城(chéng)周期优选混合A、万家双引擎灵活配(pèi)置(zhì)混合A、博时成长精选混合(hé)A、广发资源优(yōu)选(xuǎn)股票A、景(jǐng)顺长城支柱产业(yè)混合、嘉实资源精选股票A等基金今年以来净值涨幅均超(chāo)过20%。

从上
述(shù)基金持仓情况来看，多只(zhǐ)资源股获得显著(zhù)加仓(cāng)。以景顺长(zhǎng)城周期(qī)优选混(hùn)合A为例，截至一季度末，基金持有105.87万股(gǔ)平煤股份，较(jiào)去年四(sì)季(jì)度末增加了42.54万股。此外，招金
矿业、赤峰(fēng)黄金、山东黄金均获得(dé)基(jī)金加(jiā)仓。万家双引擎灵活配置混合(hé)A则增持了紫金矿业、洛阳钼业、中金黄金、山西焦煤等个股。

景(jǐng)顺长城价值领航两年持有期混合基金经理鲍无可(kě)表示，目前与能源相关的(de)资源板块在投资组合中占据较(jiào)大比
重，对这一领域持续看好。“在(zài)供给端，受环境、社(shè)会和治理（ESG）等因素的影响，全球能源类资
源品的(de)产量增速(sù)较低。即便在产品价格高企的背(bèi)景下(xià)，原油(yóu)、煤炭等行业的(de)资本投入依然处于低位。鉴于这(zhè)种供需(xū)格局，我们预计(jì)资源(yuán)品的供需矛盾可(kě)能会(huì)进(jìn)一步加剧。因此，市(shì)场可(kě)能显(xiǎn)著(zhù)提升对这些产(chǎn)品远期价格的预(yù)期。”鲍无可(kě)说。

“综合考虑资源品的回报和风险，我们对未来资本回报有较(jiào)大提升空间的资源品企(qǐ)业进行了集中加(jiā)仓(cāng)。从一季度的内部结构来(lái)看，我们减(jiǎn)持了部分阶段(duàn)性定价趋于合(hé)理的个股，增持了现金流价值被大幅低估的资源品公司，它们主要分布在(zài)煤炭行业。”博时成长精选混合基金(jīn)经理曾(céng)豪和王凌霄称。

万家(jiā)精选混合基金经理黄海表示，低(dī)负债(zhài)、高(gāo)现金流的煤炭(tàn)股仍具备较高的
安全性 和稀(xī)缺性，一旦国(guó)内基建投资(zī)企稳回升(shēng)，库存处于低位的国内周期品将迎来价格上涨机会。

基金(jīn)经理普遍看好后市

今年一季度，市场(chǎng)演绎震荡(dàng)调整(zhěng)行情。站在当前时点，基金经理普遍看好后市。

大成互(hù)联网(wǎng)思维基金经理王帅认为，符合时代发展特征的资产将(jiāng)迎来趋势性行情，在投资的选择上，一方面要更(gèng)加(jiā)重视供给格局，无论是(shì)中国(guó)具备定价权的产业环节，还(hái)是AI浪潮中的弄潮儿；另一方面，要(yào)关注国产替代、新质生产力等领域投资 机会。

具(jù)体到投资方向上，王帅看好(hǎo)显示产(chǎn)业链，无论是(shì)大尺寸LCD还是小尺寸OLED；同时看好AI为科技产业带(dài)来的积极变化，包括自动驾驶，它将见证整车市场格局的巨大变化。

东吴移动互联基金经理刘元(yuán)海表示，A股市场接
下来(lái)有望震荡上行，看好(hǎo)受益于通(tōng)用人工智能技术发展(zhǎn)带来的科技股投资机会。从投资主线来看，二季度相对关注受益于人工智能技 术发展的三大投资(zī)机会：AI算力(lì)和应用、电(diàn)子半导(dǎo)体以及汽车智能化。伴随多模态大模型训练以及AI应用的发展(zhǎn)，算力需求依然(rán)有望是未来几年 相对确(què)定(dìng)的投资方向。

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