美股“上涨空间”有限？关键看美联储是否“超预期”降息

来源：华尔街见(jiàn)闻

知名空头警告，若经济走弱、降息未超预期，股指在未来6-12个(gè)月(yuè)的回报将(jiāng)极其有限。本周五即将公布的(de)非(fēi)农(nóng)数据很关键，或将影响美联(lián)储降息25bp还是50bp。

华尔街知名(míng)空头——摩根士丹利首席(xí)美股策略师Mike Wilson发声警告，除非(fēi)美联储降息超出市场预期，否则股市投资者将会很失望。

Wilson曾在7月9日准(zhǔn)确预测标(biāo)普“极有可能”面临10%的回调。7月下旬至8月初美股整体(tǐ)下行，甚至还经历了8月5日的(de)“黑(hēi)色(sè)星期一”。在Wilson看来，对美国经济“硬着陆”的担忧是这轮(lún)下跌的关(guān)键原因。随着美国(guó)经济数据陆续公布，市场逐渐开始定价(jià)经济“软着陆”，目前(qián)多个股指也已反弹至(zhì)历史高位。

然(rán)而，Wilson指出(chū)，债市、日元和大宗商品市(shì)场的走势仍持续显示出对美国经济的担忧，股市方面，如(rú)周期(qī)性股票与防御性股票，也几乎未见反弹。

Wilson警告称，除非美联储降息(xī)幅度超(chāo)预期、经济走强或引入额外政策刺激，否则股指在未来6-12个月的回报将极其(qí)有限，投资者应继续选择优质股票。

在Wilson看(kàn)来(lái)，9月6日即将发布的非农数据将是评估美联储降(jiàng)息幅度(dù)的关键(jiàn)。如果就业数(shù)据强于预期且失业率降低(dī)，市场可能会(huì)更有信心地认(rèn)为经济增长风(fēng)险(xiǎn)已消退，股市(shì)估值可(kě)能保持(chí)高位(wèi)，并(bìng)推动滞后资产市场的回升。相(xiāng)反，若报告疲软且失业率进一步上升，可能会重燃经济增长担(dān)忧(yōu)，并对股市估值施加压力。

摩根士丹(dān)利经济学家预计非农就业人数将(jiāng)达(dá)到18.5万(wàn)人(rén)高于市场预期，预(yù)计失业率为4.2%。当(dāng)前，市(shì)场普遍预期(qī)新增就业人数为16.5万人，相比上月的(de)11.4万显著回升，预计失业率将从4.3%小幅下降至4.2%。

美国劳动部将发布的非农(nóng)数据将(jiāng)是9月美联(lián)储(chǔ)决议前最(zuì)后一次重磅(bàng)就(jiù)业数据，将影响美联储9月(yuè)降息的关键判断——降息25点或50点。

芝商(shāng)所 FedWatch Tool显示，9月降息25个基点的可能性为69%，降(jiàng)息50个基点的可能性为31%。另外(wài)，此(cǐ)前债(zhài)券交易员预期今年总计将有约100个基点的降(jiàng)息，意味着美联储可(kě)能在接下来的政策会(huì)议上宣布降息，包(bāo)括(kuò)一次50个基点的大幅降息。

Wilson指出，目前市(shì)场已在定价美国经济“软着陆”，标普500指(zhǐ)数的市盈率已经达到21倍(bèi)。在(zài)“软着陆”的情况下，股(gǔ)指在6-12个(gè)月内的上涨空间(jiān)有限。而在“硬着陆”的(de)情况下，由于(yú)标普500指数估值远高于平均水平，股指存在显著下行风险。目前(qián)，股(gǔ)市投资者将非常(cháng)依赖即将公(gōng)布的劳动报告。

Wilson表示，彭博经(jīng)济意外指数尚未扭转自4月(yuè)以来的下行趋势，周期性股(gǔ)票与防御性股票的表现仍处(chù)于下降趋势。他们认为(wèi)，这支持(chí)了这样(yàng)一(yī)个观(guān)点：在没有更多经济增(zēng)长改善证据之(zhī)前，投(tóu)资组合中倾向于优质(zhì)防御性股票是有意义的。

对于过去一年炙手可热的AI股，Wilson表示，虽然(rán)经历了显著回调，但也(yě)并不(bù)意味着这个主题已经结束，只是说投资者存在寻找新主题的机会。Wilson并不赞同投资者(zhě)转(zhuǎn)向小盘股或其他便(biàn)宜的周期性股票。这些领域通常表现不(bù)佳，除非美国(guó)劳动数据大幅(fú)超出(chū)预期，并且美联储决定降息市场定价的200基点(diǎn)。

值得注意的是，债券市场在某(mǒu)种(zhǒng)程(chéng)度上已经为美联储完成了降息(xī)，过(guò)去10个月中长期利率(lǜ)下降了100个基点(diǎn)以上。

责任编辑：郭(guō)明煜

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