美股周四为何大反弹？软着陆希望、鲍威尔交易特点，还有零日期权推手

　　转自：华尔街见闻

　　失业数据增强软着陆信心；市场在美联储宣布(bù)降息后的即(jí)时走势往往(wǎng)不稳定(dìng)且不(bù)理性；鲍威尔上任以来，美联储决(jué)策日(rì)的交易最后一小时，股(gǔ)市(shì)通常下跌；做市商资金流分析(xī)显(xiǎn)示，周四标普在5700点得到(dào)支撑(chēng)，大部分由零日期权0DTE的头寸驱动。

　　本周(zhōu)四，在美联储大幅(fú)降(jiàng)息后戏剧性转(zhuǎn)跌的主要美股指昂(áng)首反弹，标普500和道(dào)指齐创盘中历史新高，创新高时标普涨超2%，道指涨近660点、涨(zhǎng)近(jìn)1.6%。有评论(lùn)认为，周四美股大涨源于，当天公布的上周美国首次申请失业救济人数意外降至四个月低位，令投资者对美联储实现(xiàn)软着(zhe)陆更有信心。

　　还有评论认为，周四的走势可能更多地反映了鲍威尔任美联储主席后的交(jiāo)易情况，而不是货币政策形(xíng)势(shì)。Bespoke Investment Group 联合(hé)创(chuàng)始人 Paul Hickey称，自鲍威尔2018年上任以来，美联储决策日的(de)股市交易有一个特点：在(zài)交易最后一个小时下(xià)跌。之前在(zài)美联储启动降(jiàng)息周期时，股市曾在交易最后一小时(shí)上(shàng)涨，不过本周三还是遵循了以往(wǎng)的下跌(diē)特色。

　　Catalyst Funds的投资组合经理 Charlie Ashely 表示，美联储宣布降(jiàng)息消息(xī)后，美股(gǔ)和美债周三的(de)走势表明(míng)市场担心(xīn)经(jīng)济恶化(huà)，周四的情况似(shì)乎(hū)有所不(bù)同。他指出，市场在美联储宣布降息后的(de美股周四为何大反弹？软着陆希望、鲍威尔交易特点，还有零日期权推手)即时走势往往不稳定且不理性(xìng)。

　　期权市场的专家则有不同看法。

　　期权市场分析平台SpotGamma的创始人Brent Kochuba指出，在美联储 FOMC 货币(bì)政(zhèng)策会议后，发现标(biāo)普500指数处于一个非常独特的位置：上行方向的负Gamma。这意味着市场中的大规模头寸是交易者做多SPX看涨期权，这(zhè)使做市商处于追逐(zhú)的(de)负Gamma立场。

　　负Gamma意味着(zhe)，做市商在标普指数走高(gāo)时买入期(qī)货，在下跌时则卖出或者做(zuò)空。显然，周三FOMC会议(yì)及其50个(gè)基点(diǎn)的降息让股市(shì)的动能集(jí)中在(zài)上行，对标(biāo)普的主(zhǔ)要目标点位为5750点。

　　以下SpotGamma交易面板Trace的截图(tú)显示了(le)SpotGamma利用专用(yòng)的做市商头寸估算结果预测SPX做市商的(de)对冲(chōng)资金流。图中(zhōng)的红色(sè)代(dài)表负 Gamma。这个图(tú)模拟了(le)在 5675点和 5800点有大量卖出看涨期权头寸的(de)做市商。在(zài) SpotGamma 的Trace图的左侧可以看到执行价。

　　具体到(dào)本周四，底(dǐ)部图表中(zhōng)的蓝色可见，5750点是“局部”正(zhèng)Gamma的短期区域(yù)。需要注意的是(shì)，蓝色集中在美东时间下午4 点，在下午 4 点后消失。这是因为周四主要的正Gamma是(shì)由(yóu)零日到期期权（0DTE）的头寸驱(qū)动，这些头寸在当天(tiān)收盘(pán)时到期。

　　从美东时间周四早上(shàng)开始，午盘更新显示，一条正Gamma带出现在(zài)5700点上方，这意味着市场在该水平得到支撑。SpotGamma 指出，这(zhè)种正Gamma大(dà)部分是由0DTE 头(tóu)寸驱动的，其(qí)中(zhōng)包括 4000手卖方价为(wèi) 5735的0DTE看涨期权。

　　这(zhè)些支撑性的做市商头寸预示，标普收盘将上涨至5735，即美国东部时间下午4点图表上的白色区域(yù)。

　　9月20日本(běn)周五是(shì)股指、个股和ETF期权大批到期的(de)三(sān)巫日。预(yù)计股市的这种上行势头将在(zài)三巫日期权集中(zhōng)到期(qī)时发挥巨大作(zuò)用(yòng)。本周五(wǔ)和下周一，这些(xiē)期权到期可能迫(pò)使多头的看涨头寸美股周四为何大反弹？软着陆希望、鲍威尔交易特点，还有零日期权推手平仓和(hé)滚动，那可能会暂时阻(zǔ)碍上行势头。

责任编辑：丁文(wén)武

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