贝恩资本和KKR，抢购这家软件公司！

在 日本金融市场，一场引人注目的收购战正悄然拉开帷幕。这场较量的焦点，是一(yī)家名为富士(shì)软件的系统开发商，而背后的(de)角力者
，则(zé)是两大私募巨头——贝恩资本(běn)与(yǔ)KKR。

故事的开端，要追溯(sù)到8月。当(dāng)时，KKR率先出(chū)手，宣布计划以每股8800日元的价格收购富士软件所有流通股(gǔ)，总价约为5600亿日(rì)元（约合(hé)38亿(yì)美(měi)元）。这一(yī)贝恩资本和KKR，抢购这家软件公司！报价瞬间在市场上(shàng)掀起波澜，然而，这仅仅是序幕。

近日，另一家私募巨头贝恩资本出人意(yì)料地加(jiā)入了这场(chǎng)角逐。据日(rì)本(běn)经(jīng)济新(xīn)闻消息，贝恩资本的报价更高，达到了每股9200日元至9300日元，较KKR的报价高出约5%，总金额约为6000亿日元（约合41亿美元）。这一举动(dòng)不仅提升了富士软件(jiàn)的市值(zhí)，也将原本单向的收购变成了激烈的竞争。

在日本，像富士软件这样的大型企业通常不会(huì)陷入公开(kāi)的收购战，尤其是在已(yǐ)有买家提出高价收(shōu)购的情况下。这一(yī)幕不禁让人联(lián)想到去年另一桩罕见的收购案：第一生命险控股成功竞购了(le)M3公司原本打算收(shōu)购的Benefit One。这场竞购战(zhàn)中，第一生命不断加码(mǎ)，最终以每股2173日元、总(zǒng)价2920亿日元的价格胜出。M3于去(qù)年11月以每股1600日元的价格对Benefit One发起了要约收购，但(dàn)第一生命在去(qù)年12月宣布了一个竞争(zhēng)性提案，出价每股2123日元，而收购(gòu)价格最终定(dìng)为2920亿日元(yuán)（约(yuē)合20亿美元(yuán)），即(jí)每股2173日元。然而，与
这次(cì)富士软件的收(shōu)购案相比，那场战役的规模显得相形见绌(chù)。

富士软件的(de)收购战不仅关(guān)乎价格(gé)，更(gèng)牵动着市场背后的复杂情势(shì)。长期以来(lái)，激进投资者一直敦促富士软件通过分拆或交易来释放(fàng)更多的企业价值。作为富士(shì)通(tōng)有限公司的软件外包开发商，富士软件的客户名单中包括了日本几大银行如瑞穗金(jīn)融集团，以(yǐ)及多家政(zhèng)府机(jī)构。贝恩资(zī)本的收购提(tí)议，在(zài)这个以保守(shǒu)闻名(míng)的市场上，无疑注入了一剂 强心(xīn)剂。

日本近年(nián)来的并购市场正在发(fā)生微(wēi)妙的(de)变化。尽管传统上
并(bìng)购多在幕后进行，但(dàn)随着日元贬值及监管机构对股东价值(zhí)的重视，公开的收购战逐渐 成为(wèi)可能(néng)。最近的例子是加拿大便(biàn)利店运营商Alimentation Couche-Tard Inc.提(tí)出收购7-Eleven母公司(sī)Seven & I Holdings Co.的提(tí)议(yì)，如果成功，将是日本公司史上(shàng)最大规模的收购案。在(zài)收购消息公布后，Seven & I Holdings Co.公(gōng)司股价大涨超过20%，最新市值约为382亿(yì)美元。

一直(zhí)以来，由于政府的保护主义倾向以及(jí)企业董事会将稳定置于股东价值之上，外界普(pǔ)遍认为试图以如此规模收购如此(cǐ)知名的日本企业是大胆(dǎn)且不可能的。但随着新的公司治理准
则(zé)旨在通过改进治理和保护投资(zī)者权益来为日本企业注入更多活力，这一趋势可(kě)能正在发生改(gǎi)变。

虽(suī)然，目前尚不清楚规模小于Seven & I 的Couche-Tard公司将提出什么样的(de)收购价格和方(fāng)案，以及他们寻求的(de)是(shì)部分收(shōu)购还是(shì)完全收购。不过，加(jiā)拿大公司将从(cóng)潜在(zài)盟友ValueAct Capital Management LP那里获得支持。这(zhè)家激进基(jī)金一直(zhí)在敦促Seven & I 管理层将业务(wù)重点缩减至(zhì)7-Eleven门店，称这些门店(diàn)如果(guǒ)单独上市(shì)将更有价值(zhí)，并于去年(nián)试图替换首席(xí)执行官Ryuichi Isaka。作为(wèi)回应，Isaka采取(qǔ)了重组(zǔ)措施并启动了(le)回购计划。从数(shù)据看，虽然Couche-Tard规模小于Seven & I，拥(yōng)有约(yuē)16700家门(mén)店，而Seven & I 拥有85000多家(jiā)门店，但加拿大公司的估值更高，约为585亿美元。Couche-Tard贝恩资本和KKR，抢购这家软件公司！的负债也更(gèng)多，手头现(xiàn)金也(yě)少于Seven & I 。叠加日元贬值因素，也让该公司对(duì)潜在买家更具(jù)吸引力。

回(huí)顾历史，外资试(shì)图(tú)收购日本知名企业的案例(lì)并不鲜见(jiàn)，但成功的(de)并不多。近年来，东芝(zhī)、象印(yìn)等公司曾遭遇
外资收购的尝(cháng)试，然而，这一(yī)次，贝恩(ēn)资本是否(fǒu)能打(dǎ)破常规，成功收 购富士软件？这场收购战将如何收场(chǎng)？答案或(huò)许(xǔ)将(jiāng)在不久的将来揭晓。

校(xiào)对：王朝全

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