突然爆雷！股价腰斩！最新回应来了

见习记者闻(wén)言

“到底是什么原因导致交突然爆雷！股价腰斩！最新回应来了(jiāo)易价格未达成一(yī)致？”

“后(hòu)续有无收购华鲲振(zhèn)宇55%股(gǔ)权计划？”

“还布(bù)局算力吗？”

4月 20日下午，高(gāo)新发展召开终止重大资产重组投资者说明会。中国基金报记者(zhě)在会上发现，投资者的提(tí)问热情颇高，并(bìng)重点追问了上述三点。突然爆雷！股价腰斩！最新回应来了>

此(cǐ)前，高新发展拟收购华鲲振宇(yǔ)70%股(gǔ)权。基于华(huá)鲲振宇是算力产业链企业，还(hái)是华为鲲鹏生态伙伴，引发高新发展股价大幅上涨，但是近期(qī)该交易被终止。

与此同时，高新发(fā)展自4月18日开始连获两个跌停。截至4月19日收盘，高新发展股价为44.91元/股，相较此(cǐ)前股价最高点95.70元/股已经腰斩。

标的估值有变？

针对投资者(zhě)追问交易方案终止原(yuán)因，高新发展总经理贺照峰提供了三(sān)个信息点：交易对方、交易(yì)作价(jià)、算力热点。

贺照峰称，2023年下半年以来，算力产业成为(wèi)市场热点(diǎn)。考虑到本次(cì)交易历时较长，标的(de)公司所处行业受内外部环境(jìng)影响，市场预期较(jiào)高，且(qiě)涉及的(de)审计、评估结果尚(shàng)未确定，上市(shì)公司与部分(fēn)交易对方未能就交易作价达(dá)成一致意见。

高新发展拟收购华鲲振宇70%股权(quán)的交易对方，包括成都高投电子信息产业集团有限公司（简称“高投电子集团(tuán)”）、共(gòng)青城华鲲振宇投资(zī)合伙企业（有限合伙）、海南云辰合业科技(jì)合伙企业（有限合伙）（2024年1月，平潭云辰科技合(hé)伙企业（有限合伙）更名）。

有投资者在说明(míng)会上推测，作为华为算力的第一大承销商，结合同行业其他(tā)上(shàng)市公司市值作为参考，华鲲(kūn)振宇当前估值或在300亿元至500亿元，目前(qián)高投电子集团所持华(huá)鲲振宇55%股权的估值约165亿元至275亿元。

问(wèn)题(tí)是，在高(gāo)新发展筹划收购华鲲振宇70%股(gǔ)权的过程中，华(huá)鲲振宇22%股权曾于2023年(nián)12月转让，交易(yì)价格6.38亿元。

按照2023年12月(yuè)的交易价格，华鲲振宇100%股权的估值为31.9亿元(yuán)。而高新发展公告(gào)拟收购华鲲振宇70%股权之(zhī)际突然爆雷！股价腰斩！最新回应来了，预计华鲲振宇100%股权的估值为30亿元。

即(jí)2023年12月，华鲲振宇100%股权的(de)估值仍(réng)相对(duì)稳定，但是到了当前仅间隔4个月，投资者预测估值变成300亿元至500亿元(yuán)。

考验标的质地

针对(duì)华(huá)鲲振宇100%股权的估值，高新发展此(cǐ)前收购方案预估30亿元左(zuǒ)右，评(píng)估增值率(lǜ)1354.05%，对应静态市盈率(lǜ)69.11，明显高于可比公(gōng)司的静态市盈(yíng)率32.68。

彼时，深交所下发问(wèn)询函(hán)，对高新发展(zhǎn)拟收购华鲲振宇70%股权事项发出(chū)“七连(lián)问”。

其中，华鲲振宇近三年收入规模变(biàn)化(huà)较大，收入增速显(xiǎn)著高于(yú)可(kě)比公司。深交所(suǒ)要求(qiú)高新发展说明，华鲲振宇自成立以(yǐ)来的收入规模大(dà)幅上升原因及合理性、报告期内业绩的真(zhēn)实(shí)性等(děng)。

彼时，高新发展回应称，华鲲振宇进(jìn)入市场时间较晚，成立初期公司体量较(jiào)小，营业收入增幅较(jiào)为明显，并(bìng)且基于技(jì)术(shù)储备、产品性能、品牌(pái)优(yōu)势，具备(bèi)更高的成长空(kōng)间与增(zēng)长潜(qián)力。

公司官网显示，华鲲振宇是国内智算存(cún)一体化算力(lì)产业领军企业。其天智AT800（Model9000）AI训练服(fú)务器，是(shì)基于“鲲(kūn)鹏+昇腾”处理器(qì)打造的全(quán)国产Al训练服务器。

华鲲振宇的收入变化较大，主要是背靠(kào)华为。截(jié)至2023年9月，华鲲振宇获得华为生态伙伴中唯一(yī)“鲲鹏+昇腾”双领先级认证，并取得鲲鹏(péng)TOP1、昇腾TOP1、金融TOP1等(děng)多项战绩。

不过，华鲲振(zhèn)宇的净利率水平较低，2021年、2022年及2023年前三季度，净(jìng)利(lì)率(lǜ)分别为1.05%、1.27%及 1.19%（未经审计数据）。

仍有跨界意图

“面(miàn)向自(zì)主创新、东数西(xī)算等国家战略带(dài)来的重大发展机遇，公(gōng)司(sī)将积极探索(suǒ)布局算力产业。”高新发展董事(shì)长任(rèn)正(zhèng)在说明会(huì)上表示，公司董事会和管理层将继续积(jī)极(jí)向先进科(kē)技产业转型。

具体到华鲲振宇的(de)相(xiāng)关股权收购，高新发展证券部近期称，原(yuán)方案实施的(de)可能性很小，后续是否会推进收购要看其他方案的可能性。

这也是投资者关注较多的问(wèn)题：“是否(fǒu)会有新方案？”

“公司将推动相关股权的收购(gòu)，取得(dé)标的公司控制权。”任正称，未来(lái)，公(gōng)司将结合战(zhàn)略规划、行业发展(zhǎn)趋势、标的公司经营情况等(děng)因素，并(bìng)考(kǎo)虑标的公司各方股东意向(xiàng)，在不违(wéi)反已作(zuò)出承诺(nuò)的原则下继续和其他股东谈判，坚定持续推动后续资产的收购工作。

投(tóu)资者提问：高(gāo)投电(diàn)子集团所(suǒ)持华鲲振宇55%股(gǔ)权，是否有(yǒu)注(zhù)入高新发展的计划表？

工商信息显示，高新发展(zhǎn)的控股股东为成都高新投资集团有(yǒu)限公司(sī)（简称(chēng)“高投集团”），而高投电子集团为高投集团(tuán)的全资控股子公司(sī)。即高新发(fā)展与高投电子集团的控股相同，二(èr)者为兄弟公司。

高投(tóu)电(diàn)子集团副总经理魏靖称，高投电子集团会在高投集团统筹下，依法合规地坚定支持高新(xīn)发(fā)展向(xiàng)高科技产业转型。

目前，高新发展的(de)第一大收入及利润来源为建筑(zhù)业，功率半导体业务为战略(lüè)转(zhuǎn)型确(què)立具备(bèi)硬核技(jì)术的新主业。公司2023年营收80.08亿元，同比增长21.88%；归母净利润(rùn)3.66亿元，同比增长83.82%。

图为：高新发展2023年年报部分财务数(shù)据(jù)

贺照峰表示，面向自主创新、数字经济、东数(shù)西算等国家战略带来的(de)持续性发展机遇，高新发展将以数字经济(jì)、信创、新能源等战略新兴产业(yè)为方向，形(xíng)成“功率半导体+基础算力+智慧(huì)建(jiàn)筑”三大业(yè)务融合发展的战略。

记者(zhě)注意(yì)到，高新(xīn)发展总部所(suǒ)在的成都(dōu)高(gāo)新(xīn)区，正成(chéng)为人工(gōng)智能产业发(fā)展的重地(dì)。

2023年11月25日，四川省人民政府办公厅印发《四(sì)川省开发区发展规划（2023—2027年）》，明确以成都高新区为(wèi)核心区，辐射带动成都经开区、龙潭工业集中发展区、温江高新区等开发(fā)区，深入(rù)推进(jìn)产业智能化与智能产业化，依托算力资源优势推动(dòng)人工智能算法、算力、数据融合发展，加强(qiáng)人工智能技术创新。

跨界仍有众多考验

近段时间以来，监管部门围(wéi)绕A股公司的并(bìng)购重组出台了多项(xiàng)新政，包含从严监管跨界(jiè)并购，鼓励产(chǎn)业整合。

有券商近日发布研报显示，与历年政(zhèng)策相比，2024年以来的并购重组新政具备(bèi)两个鲜(xiān)明特征：

一是鼓励产业并购，尤其是鼓励处于行(xíng)业龙头地位的大公司，通(tōng)过并购重组进一步巩固自身(shēn)行业地位；

二是明确从严监管借壳上市和盲目跨界(jiè)并购，坚决打击炒壳行为。

业内人(rén)士分析，这是监管部门第一次在鼓励上市公司产业重组(zǔ)的(de)同(tóng)时，明确提出从严监管借壳上市和盲目(mù)跨界。

A股市场的跨界并购，近年来逐渐减(jiǎn)少。上述券商在研报中分析原因称，业绩承诺严重不达标的并购(gòu)标的，多处于新兴行业和轻资产行业，而且普遍属于跨界收购。

在业内看来，监(jiān)管部门的上述动作，不仅可以(yǐ)进一步激活(huó)A股市场的资源(yuán)优化配置功能，而且(qiě)有望优化国内资本市场的(de)整体(tǐ)生态(tài)。A股的(de)投资逻辑也将随之发生(shēng)重大变(biàn)化。

对(duì)于高新(xīn)发(fā)展而言，今后要收购华鲲振宇部分股(gǔ)权，进而跨界算力产业，仍要经受众多考验。

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