闪电缩水背后经历了什么？蜂巢一新基金成立俩月规模仅剩10%，刚又遭大额赎回

蜂巢基金旗下一(yī)权益产品的提高净值公告，成为个人系公募权(quán)益基(jī)金(jīn)发行的一个缩(suō)影。

9月2日(rì)，蜂巢基金发布公告称，旗下蜂巢趋势臻选混合于8月(yuè)30日发生巨额赎回。为确保(bǎo)基金(jīn)份(fèn)额持有人利益不因份额净值的(de)小数点保(bǎo)留精度受到(dào)不利影(yǐng)响(xiǎng)，经公(gōng)司与基金托管(guǎn)人兴业银行股份(fèn)有(yǒu)限公司(sī)协商一致(zhì)，决定自8月30日起提高本基金A类、C类以及E类份(fèn)额净值精度(dù)至小数点后八位，小数点后第九位四舍五(wǔ)入。

蜂巢趋势臻选混(hùn)合此次(cì)公告有两点引(yǐn)发关注：

一是按照(zhào)惯例，因机构(gòu)定制等(děng)原因，债基出现大额赎回的状况比较多，权益类基金并不常见；

二(èr)是A、C、E份额基金同时提高基金(jīn)净值(zhí)精度，或为均有(yǒu)赎(shú)回情况，这一点也和(hé)常规的赎回有所不同。

综合公告来看，蜂巢趋势臻(zhēn)选混合在今年(nián)4月(yuè)23日成立，成(chéng)立规模为5.1亿元，到6月末(mò)净资(zī)产规模仅剩5345万，不到两个月(yuè)，规(guī)模缩水(shuǐ)近9成，如今再次遭遇大额赎回，或将沦为迷你(nǐ)基金，这只基金到底发生了什么？

成立仅两个月规模缩水9成

作为个人系公募，蜂(fēng)巢(cháo)基金近年(nián)来凭借在债基上的突围，管理规模增长迅速，截(jié)至今年二季度末(mò)，公司管理(lǐ)规模(mó)为533.19亿元(yuán)，在公募管理规模中排名第80。和(hé)多数个人系公募一样(yàng)，没有明星(xīng)基金(jīn)经理或者较强(qiáng)的投研平台，蜂巢基金的权益基金规模并(bìng)不占优，今(jīn)年二季度混(hùn)合型基(jī)金规模仅为1.13亿元，偏股(gǔ)混合型产(chǎn)品仅蜂巢(cháo)先进制造、蜂(fēng)巢趋势臻选2只，其余全(quán)为债券型基金闪电缩水背后经历了什么？蜂巢一新基金成立俩月规模仅剩10%，刚又遭大额赎回。

不过，这为数(shù)不多的权益基金规(guī)模或将进(jìn)一步(bù)缩水。

蜂巢趋势臻选公告显示，该基金(jīn)A、C、E份额(é)因大额(é)赎回而提高基(jī)金净值精度。值得注意的是，蜂巢趋势臻选E份额在今(jīn)年8月(yuè)19日才增设，目前还没有披露规模数据。

不过从A、C份额的减少来看，这只基(jī)金也属于被“闪电”赎回的(de)类型。成立于4月23日，成立伊始，获得5.11亿(yì)元的净(jìng)认购，这一数据(jù)在(zài)当前主动权益遇冷(lěng)的(de)背景(jǐng)下，已经是非常亮眼。与(yǔ)此同时，有效认购户数仅2489户，一定程(chéng)度上反应(yīng)出投(tóu)资者结构不够(gòu)健康。

不过，好景不长，到了6月末，公司披露(lù)二季报显示，该基金合计总资产仅剩5345万，一个多(duō)月(yuè)的时间，基金资产规模缩水(shuǐ)近9成。

另据蜂(fēng)巢趋势臻选中报披露显示，该基金在资产(chǎn)配置方面，截至二季度(dù)末，基金持有股票总市(shì)值为2475.59万元(yuán)，占基金净值比例为(wèi)44.83%；持有现(xiàn)金(jīn)2921.89万元，占基金(jīn)净值比例为52.91%。

这也就(jiù)意(yì)味着，基金(jīn)还没来得及建仓，已经被大额赎回。对此，有业内(nèi)人士指(zhǐ)出(chū)，这(zhè)其中或有(yǒu)“帮忙(máng)资金”保成立，在(zài)上市后火速(sù)撤退。基金经理仅建仓2475.59万元的原因是策略考虑，还是要应对赎回需要保(bǎo)持较高的流(liú)动性，还(hái)不得而知。

从申赎变(biàn)动(dòng)来看(kàn)，蜂巢趋势(shì)臻(zhēn)选赎回(huí)主要集中在C份(fèn)额，该份额在4月23日成立之初有4.86亿(yì)元，到今年二季度末，资产规模仅剩(shèng)3753万元。

到了今(jīn)年8月19日，蜂巢趋势臻(zhēn)选增设E份额，到了8月29日(rì)调整了E份额的费用，即增加了持有7到30天之间的(de)赎回费率，为0.5%，到了8月30日，基金遭遇大额赎回。

在业内看来，中小基金公司没有较好的贝塔行情，加上基金经理考虑平台稳定(dìng)性会自动忽略中(zhōng)小基金公司，投研团队搭建较难。“中小基(jī)金公司在(zài)权益(yì)产品上突围，无非是两条(tiáo)路(lù)，一是(shì)剑走偏锋，选择(zé)赛道；二是先通(tōng)过(guò)发起式(shì)、或者帮忙(máng)资金(jīn)保成(chéng)立(lì)，再去持(chí)营。”上述业内人(rén)士指出，这两种路径，在缺乏行业贝塔的背景下(xià)，实操(cāo)起来举步维艰(jiān)。

转向债基(jī)的中(zhōng)小基金公司

个人(rén)系等中小(xiǎo)基金公司缺乏机构股东方的支(zhī)持，天然处于(yú)渠(qú)道劣势，如果没有市场号召力的核心人(rén)物，或者业绩不够优秀，处境原本艰难。而这些基(jī)金公(gōng)司成立时间点并不算好，因此，将(jiāng)债基(jī)作(zuò)为重点发力产品(pǐn)几(jǐ)乎成了多数中小基金公司的必然选(xuǎn)择。选(xuǎn)取管理规模(mó)在80到100名的基金公司来观察，可以发现，包括蜂巢、惠升、诺(nuò)德、东兴、汇(huì)安(ān)、嘉合、淳厚以及中航等基金公司中(zhōng)债基占比高企(qǐ)。

某中小公募人士(shì)表示，债基需要两个渠道禀赋，一个是机(jī)构资源深厚，如果股东方有资源禀赋加持，从蜂巢(cháo)高管(guǎn)的履历来看，总经理陈世涌(yǒng)是前兴业(yè)银行金融市场条线的负(fù)责人，其产品也多数(shù)选择兴业银行作(zuò)为(wèi)托(tuō)管方；另一个是(shì)电商渠道，以东兴基金为例，旗(qí)下网红债基在(zài)电(diàn)商渠道备受拥趸。

“但不(bù)是所有债基都能复制东兴基金在电商渠道上的成功。”上述业内人士指(zhǐ)出，综合来(lái)看，多(duō)数中小公(gōng)募(mù)经历了先(xiān)天不足与(yǔ)后天市场环境变化的(de)双重挤压：

一是错过时代的红利。在公募行业规模增速最快(kuài)的阶段，这些次新基金公司刚刚拿下(xià)准生证，错(cuò)失或(huò)者仅仅赶(gǎn)上红利期的(de)尾巴；

二是缺乏(fá)人才，在整个(gè)行业向平台化转(zhuǎn)型的过(guò)程中，次新基金公司也无法进行大而全的(de)布局；

三是(shì)还将继续错过ETF的机遇，无(wú)资源可“卷”，只能再次缺席；

四是没有(yǒu)新(xīn)批(pī)货(huò)币基金(jīn)保规模(mó)，次新(xīn)基金公司只能(néng)在权益基(jī)金和(hé)债基(jī)赛道竞争，权益面较难吸引优秀的基金经理加入；

五是在监(jiān)管出手降温债基后，股债配(pèi)比发行的要求(qiú)再次收(shōu)紧(jǐn)，近一个月以来，债基获批寥寥。未来债券市场调整，监管对久期的压降、对(duì)信用风险下(xià)沉的收缩，也将成为债基难以获取超额(é)的变量；

六是(shì)通道业(yè)务被压降，这也将是被整顿的方向。关于(yú)“取消银行投资债基相关免税优惠制度(dù)”的传(chuán)言汹(xiōng)涌，尽管监管已经明(míng)确辟谣，但业内仍认为这将是趋势，进一步压缩中小基金的AUM；

七是渠道合作的头(tóu)部集中化，银行自营(yíng)等白名单在持续压缩，尾部公司机会更(gèng)少(shǎo)。

在业(yè)内(nèi)看来，未来，中小基金公司运营成本不降，但是营收(shōu)可能(néng)会(huì)更少，因此盈(yíng)利的希望更加(jiā)渺茫，近(jìn)年来几(jǐ)家(jiā)中小闪电缩水背后经历了什么？蜂巢一新基金成立俩月规模仅剩10%，刚又遭大额赎回基金公司股权流拍也是侧面印证。“公募基金持有人覆盖范围广，部分个人系公募股权纷争不断，公司治理(lǐ)、合规风控(kòng)存在瑕疵(cī)等，无疑也让市场对中小基金公司多了一份谨(jǐn)慎。”有(yǒu)业内人士(shì)表(biǎo)示(shì)。

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