券商分仓佣金收入出炉！总盘子缩水三成，公募佣金费率改革冲击明显

专题：券(quàn)商中期业绩整体承(chéng)压投行业务收入普遭“大坎”

　　券商研究业务正(zhèng)直面(miàn)公募费率改革的冲击。

　　随着公募基金(jīn)半年报(bào)披露季落(luò)幕，券商2024年上半年分仓佣金收入成绩单出炉。

　　数(shù)据显示，2024年上半年(nián)，券商分仓佣金收入为67.74亿元，同(tóng)比下滑约30%。绝大(dà)多数券商分仓佣金(jīn)收入出现(xiàn)下滑，头部券商佣(yōng)金收入普遍下滑20%以上，仅少数券(quàn)商同比实(shí)现增长。

　　公募佣金(jīn)新规大背景下，基金销售的扰动逐渐(jiàn)去除(chú)，券商研究实力见真章，分仓佣(yōng)金排名座次也发生变化。2024年上半年分仓(cāng)佣金(jīn)收入(rù)排名前五的券商分别是：中信证券、广(guǎng)发证券、中信建投、长(zhǎng)江证券、国泰君安。

　　佣金规模破亿元的券(quàn)商中(zhōng)，民生证券是唯一实(shí)现逆势增长的券商(shāng)，以2.01亿(yì)元的分仓佣金收入迈入前十，排名较2023年年报上升8位至(zhì)第9。而过去基金销(xiāo)售能力较强(qiáng)的东(dōng)方财富证券则下(xià)滑较(jiào)多(duō)，下滑近77%，排名从(cóng)此前的前20滑落至第35。

　　“上半(bàn)年是(shì)公募基金佣金改革落地(dì)前历史欠量出清的最后关卡，上半年券商排名因此也产生较(jiào)大变化。”一位资(zī)深研究(jiū)人士对证券时报·券商中国记者表示，“下半年新规(guī)落地后，研(yán)究成为基金公(gōng)司佣金分配的唯一出口(kǒu)，将会更加聚(jù)焦真正的研究价值体现。”

　　总盘子缩水三成，公募佣金费率改(gǎi)革冲击(jī)明显(xiǎn)

　　Wind数(shù)据显示，约98家(jiā)券商研(yán)究业务分(fēn)仓佣金(jīn)数据正式出炉(lú)，共揽入佣金“蛋糕”67.74亿元，相对于(yú)去年上半年(nián)97.35亿元佣金总(zǒng)收入下(xià)降约30%。合计有(yǒu)27家券商分仓佣金收入超(chāo)过1亿元，行业集中度较高，这27家券商分仓佣金收(shōu)入54.15亿元，占据整体佣金收入(rù)的八成。

　　头部券商佣金收(shōu)入下滑明显，但(dàn)是仍然保持领先优势。2024年上半年分仓佣金收入排(pái)名前五的(de)券商(sh券商分仓佣金收入出炉！总盘子缩水三成，公募佣金费率改革冲击明显āng)分别是：中信证券、广发证券、中信建投、长江证(zhèng)券、国泰君安(ān)。相对于2023年全年分仓佣金收入排名，得益于国泰君安在客户综合经营方面的努力，国泰君安前进一(yī)位升(shēng)为第(dì)5，招商证券掉出前5。

　　具体而言，“券商一(yī)哥”中(zhōng)信证券以5.01亿元佣金收入夺得第一，但(dàn)规模同比(bǐ)也下降约26%；广(guǎng)发证券以3.87亿元(yuán)佣金(jīn)收入(rù)位居第二，同比下降近19%；中信建投、长江证券和国(guó)泰君安今年上半年佣金收入(rù)分别为3.5亿(yì)元、3.3亿元和2.78亿元，下滑幅度也均在26%以上。

　　少数券商分仓佣(yōng)金收入逆(nì)市增长

　　值(zhí)得一提(tí)的是，在大多数券商(shāng)佣金收入下滑的背景下，仍然(rán)不乏逆市增长的券商。

　　27家佣金规模超亿元的券商中，仅民生证券(quàn)实(shí)现正增长，其他26家券商分仓佣金收入均出现(xiàn)下滑。

　　证券时报·券商中国记者了解(jiě)到，民生证券研(yán)究院在(zài)近三年高速发展，从行业中下游迅速(sù)跻(jī)身前十，超越(yuè)了诸多老牌券商研究所。从数(shù)据来看(kàn)，分仓收入由2021年的(de)0.57亿元(yuán)飞速增至2023 年的3.66亿元(yuán)，市占率从0.26%提升至2.18%，行业排名从第49位跃(yuè)升(shēng)至第17位(wèi)。2024年上半年(nián)，民生证券更是在佣金新规(guī)的转折期逆势而上(shàng)，分仓佣金收入为2.01亿元，逆势增长超4%，行业排名一举飞跃至第(dì)9位，市占(zhàn)率(lǜ)增长至2.96%，在同期一众新晋券商中(zhōng)遥遥(yáo)领先。

　　从研究团队来看，民生证券研(yán)究所所长为新财富白金分析师胡(hú)又文(wén)（金麒麟分析师），今年上半年，随着(zhe)研究院首席经(jīng)济学家陶川（金麒麟分析师）等团队的加盟，民生证券的26支研究团队形成稳定架构，全面覆盖产业(yè)研究，并在(zài)人工智能、TMT、金属、能源、汽车、策略等领域领先。此外，民生证(zhèng)券还拥有业内首家人工智(zhì)能研究院，成立了(le)人工智能产业顾(gù)问委员会。

　　相对2023年全(quán)年(nián)的(de)分仓佣金(jīn)收入排名，排名(míng)上升较快的还有国(guó)信证券，上半年(nián)分(fēn)仓佣金收入1.48亿元，排名上升7位至第18位。方正证券排名上升5位至行业第19。浙商证券、东吴(wú)证券(quàn)均前进3名(míng)，分别位列第12、第13。

　　在上半(bàn)年分仓佣金(jīn)规模(mó)低于(yú)1亿元的券商中，还有一些券(quàn)商在较低基数(shù)的基础上实现(xiàn)正增长。

　　Wind数据显示，佣金收入在1000万元以(yǐ)上实现增长的(de)券商包括：国融证券（佣(yōng)金收入1531万元）、中邮证券（1805万元）、国(guó)联证券（7577万元(yuán)）、华鑫证(zhèng)券（1612万元）、山西证券（3584万元）。其中，国融证券同(tóng)比增长181%。

　　其中，值(zhí)得一提的是国联(lián)证券，原(yuán)长江证券研究所所长(zhǎng)徐春在2023年9月宣布加(jiā)盟国联证券担任研究所所长，后(hòu)续，徐(xú)春升(shēng)职为国联(lián)证券副总裁。而中邮证券也在2022年迎来了原太平洋证券研究院(yuàn)院长黄付生的加盟。

　　今年上半年佣金(jīn)收(shōu)入变化中，中小券商佣金收入变(biàn)化幅度较大。佣金收入在1000万元以上的券商中，东方财富证券、东(dōng)兴证券上半年佣金(jīn)收入(rù)下滑超过60%。华龙(lóng)证券、国元证(zhèng)券、粤开证券则从(cóng)2023年上半年的(de)千万佣金以上(shàng)跌至千万以下。

　　其中，东方财富证券属于销(xiāo)售(shòu)渠道较强、研究能力相对薄弱的券商，在佣金改革下直面冲击。东方财富证(zhèng)券上半年揽(lǎn)入佣(yōng)金5054万元，同比下(xià)滑76.67%，排名降(jiàng)至行业第35位，相比2023年全年下降16位。而在去年同期，东方(fāng)财富证(zhèng)券佣金尚有2.17亿元(yuán)，排名行业(yè)第16位。

　　交易佣金降费改革发威，研究实力见真章(zhāng)

　　“上半年，是公募基金佣金(jīn)改革落地前(qián)历史欠(qiàn)量出清(qīng)的最后关(guān)卡，上半年(nián)券商排名因此也(yě)产生较大变(biàn)化。”一位资深研究(jiū)人(rén)士告诉证券时报·券商中国记者。

　　回(huí)顾上半(bàn)年，公募基(jī)金交易佣金降费(fèi)改革是(shì)贯穿全行业的主线，券商多年来“基金销(xiāo)售换交(jiāo)易佣金”的商业(yè)模式正(zhèng)发生根本(běn)性变(biàn)化。

　　2023年12月，证监(jiān)会(huì)研究(jiū)制定了《关(guān)于加强公开募(mù)集证券投(tóu)资基金证券交(jiāo)易管理的规定（征求意见稿）》，标志着公募基(jī)金行业第二阶段费率改革工作(zuò)正式启动。今年4月19日，证监会制定发布(bù)《公开募集证券投资基金证券交(jiāo)易费用管理规定(dìng)》（以下简称《规(guī)定(dìng)》），并自2024年7月1日起正式实施。

　　根据《规定》及今(jīn)年4月30日中(zhōng)基(jī)协下发的通知，调降后，被动股票型基金产品交易佣金费率不得超过万分之2.62；其(qí)他类型则不得超过(guò)万(wàn)分(fēn)之5.24。

　　同时，《规定(dìng)》严禁基金管理人将证券公司选择、交(jiāo)易单元(yuán)租用、交易佣金分配等与基金销售规模、保有规模(mó)挂钩，严禁以任何(hé)形式向证券公司(sī)承诺基金证券交易(yì)量及佣金或利用交易佣金与证(zhèng)券公司进行利益交(jiāo)换。

　　一直以来，公募基金支付给券商的交(jiāo)易(yì)佣金，除了研究佣金（即通常所说的“派点”）之外，还有一(yī)部分是属于基金代销的“市(shì)场佣金(jīn)”。而随着新规的生效，交易佣金只能用(yòng)于分配研究服务，券商研究所成为交易佣金的(de)唯一合规入口。证券时报·券商中国记(jì)者此前了解到(dào)，就在今年7月1日(rì)佣金新规实(shí)施前夕，券商各研究所紧锣密鼓地与基金公司等(děng)客户重(zhòng)新签署股票交(jiāo)易佣金费率协议，落实新的佣(yōng)金费(fèi)率标准并规范佣(yōng)金用途。

　　前述资深研究人(rén)士表示，“下半年新规落地后，研究成为基金公司(sī)佣金分(fēn)配的唯一出口(kǒu)，将会(huì)更加聚焦真正(zhèng)的研究价值体现。券商也(yě)会(huì)更为(wèi)关注研究实力的(de)提(tí)升，加(jiā)大研究投入，进一(yī)步提高投研能力(lì)和销售服务能力，守住市场份(fèn)额。”

　　证券时(shí)报(bào)·券商中国记(jì)者注意到(dào)，不少(shǎo)券商研究所近期正在转型(xíng)，大力招兵买马，夯实研(yán)究实力。

　　例如，今年上半年，申万宏源(yuán)逆势大力引进首席经(jīng)济学家赵伟团队，提前布局。

　　今(jīn)年8月中旬，兴业证券研究所原副所(suǒ)长孟杰（金麒麟分析师）加(jiā)盟东方财富，担任东方财富证券(quàn)研究所所(suǒ)长(zhǎng)。据了解，孟杰将(jiāng)推动研究(jiū)所“2.0启航(háng)”，他提出的研究所发展目标是，东方财富(fù)依托科技赋能，研究和(hé)挖掘体现(xiàn)新(xīn)质生产力的上市(shì)公司，打造具有东(dōng)方(fāng)财富(fù)特色的卖方研(yán)究所。

　　长(zhǎng)江证券在半年报(bào)中表示，监管层面《公(gōng)开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》于7月1日(rì)起正式执行，预计短(duǎn)期对佣金收入规模(mó)和结构产生一(yī)定(dìng)影响，但中长期促进(jìn)研究业(yè)务回归本源。2024年下半年(nián)，伴随着公募佣(yōng)金(jīn)改革以及其他资本市场(chǎng)改革措施，证(zhèng)券研究业务正逐步从规模扩张迈向高(gāo)质量发展阶段。

责任编辑：张倩

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