【研报掘金】机构：家电行业景气度有望延续复苏

机构
指出(chū)，随着(zhe)未来扩内需、促消费政策逐步发(fā)力，家(jiā)电内(nèi)需有望得到(dào)支撑，叠加海外库存逐步去(qù)化，出口改善态势有望延(yán)续，家电行业景气度有望延续复(fù)苏(sū)，当前板块估(gū)值依(yī)然具备安全边际。

核心(xīn)逻辑

1.家电社消(xiāo)增速提升 ，以旧换新有望拉动需求释放。统计局数据显示，2024年1一2月家(jiā)用电器和音像器材类社会消费品零售总额(é)1310亿元，同比微增5.7%，假期促(cù)销效(xiào)果显现，提(tí)升家电社零增速。未(wèi)来(lái)，随(suí)着以旧换新政策发(fā)力(lì)，家电消费潜力仍(réng)有释放(fàng)的空间(jiān)。

2.3月家用(yòng)空调内销环比提升，外销景气持(chí)续。产业在线数据显(xiǎn)示，3月家用空调产量2181万台(tái)，同(tóng)比增长23.40%，一(yī)季度家用空调累(lèi)计产量5096万台，同比增长19.60%。3月家用(yòng)空调销(xiāo)量2243万台，同比增长21.62%，一季度家用(yòng)空调累(lèi)计销量5107万台，同比增长19.38%。截至3月(yuè)，空调期末(mò)库(kù)存1700万台，同比下降(jiàng)9.01%。

3.年初以来追(zhuī)求低估(gū)值、高股息、稳增长的投资风格占优，家电作为成(chéng)熟赛道，格局稳固 、盈利稳(wěn)定(dìng)、重视分红与投资者(zhě)回报、具备出海成长逻辑的特性逐步被市场重视(shì)。内销方面，三大白电排产(chǎn)数据亮(liàng)眼，政策推(tuī)动(dòng)下(xià)有望(wàng)迎来“以旧换新(xīn)”的置换大(dà)周期，内销预计稳中有增(zēng)；外销方(fāng)面，当下或正处于(yú)新一轮库存周期的开始，PMI、地产的边际向(xiàng)好叠(dié)加美(měi)联(lián)储的降息预期下，美国耐用消费品的需求有望得到较强支撑，为我国家(jiā)电出口订单的高(gāo)景气带(dài)来更强(qiáng)的持续性。

利好个股

信达(dá)证券指出，建议关注收(shōu)入、利润弹性(xìng)较高的二线白电头(tóu)部企业海信家电(diàn)、长(zhǎng)虹美菱，建议关
注布局中高端(duān)产品线和品牌的白电龙头海尔智(zhì)家、美 的(de)集团、格(gé)力电器，建议关注有望受益于冰箱结(jié)构升级
的大(dà)冰箱ODM企业雪祺【研报掘金】机构：家电行业景气度有望延续复苏电气，建议关注白电零(líng)部件企业盾安环境、三花智控、物产金轮，关注积极支持以旧换新政(zhèng)策的极米科技、石(shí)头科技，关注家电回收类企业中再资环、大地海洋、格林美等。

民生证券认为，从家电板块投资角度，建议从以下四条主线进行(xíng)布局：1）出海及全球化：推荐海信家电、海信视(shì)像，建议关注美的集团、海尔智家。2）布(bù)局左(zuǒ)侧清洁电器(qì)赛道：推荐石头科技，建议关注科沃斯。3）小家电板块：消费者购买逐(zhú)渐回归理(lǐ)性，小型化、迷你化风潮起，同时多功能集成化与智(zhì)能化或成为厨小电未来增长(【研报掘金】机构：家电行业景气度有望延续复苏zhǎng)筹码(mǎ)，推荐(jiàn)小熊电(diàn)器、苏泊尔。4）地产链(liàn)：推荐亿田智能、建议 关注老板电器、火星人。

本文内容精选自以下研报：

民生证券《家电行业专题研究：如何(hé)看待本(běn)轮美 国家电(diàn)零售(shòu)的补(bǔ)库需 求？》

信达(dá)证券《家电·热点追踪：家电板块估值中枢提升，关注一季报(bào)业绩(jì)表现》

民生【研报掘金】机构：家电行业景气度有望延续复苏证券《家(jiā)电行业周报：3月(yuè)家用空调(diào)内销环比提升，外销景气持续》

银河(hé)证券《家电(diàn)行业3月(yuè)动态跟踪
：出(chū)口延续强劲，布局业绩披露窗口期》

校对：王蔚

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