创金合信基金甘静芸：静待政策加码和经济基本面变化

本周市场延(yán)续调整，沪指创本轮调整新低。本周(zhōu)上证指创金合信基金甘静芸：静待政策加码和经济基本面变化数(shù)跌2.69%，深(shēn)证(zhèng)综指跌2.53%，创(chuàng)业板指跌(diē)2.68%。石油石化、有色金属、建筑装饰等资源行业下(xià)跌，汽车、电力(lì)设备、社会(huì)服务等有一定增(zēng)量利好的行业上涨。创金合信基金(jīn)首席宏观分析(xī)师甘静芸认为，一方
面，宏观经济基本(běn)面 未表现出明显改善，分子端盈利预期转弱，拖累权益(yì)表现(xiàn)。另一方(fāng)面，上周开始市(shì)场对存量
房贷利率调降(jiàng)政策预期(qī)大幅(fú)提升，一(yī)度 表现出银行等红利板块的资金流出(chū)，题材(cái)概(gài)念(niàn)、小市值(zhí)板块的上涨。而增量稳增长政策以及(jí)政策的落地效果与市场预期(qī)仍有(yǒu)偏离，市场震荡下行。她指出(chū)，增量政策“将至未至”之时，投资者需保持好(hǎo)流动性，等待政 策和经济基本面的变化后右侧交(jiāo)易超跌(diē)反弹或是(shì)更好的策略。

近期市场对存量(liàng)房贷(dài)利率是否(fǒu)会调降讨论(lùn)较多。9月5日(rì)，国务院办公室举行的(de)新闻发布会上，中国人民(mín)银(yín)行、国家外管局的主(zhǔ)管领(lǐng)导(dǎo)发言给出了近(jìn)期货币政(zhèng)策的路径。中国 人民银行副行长陆磊表示，人民银(yín)行将继续坚持支持性的货币政策，加快落实好已(yǐ)出台(tái)的政策举措，更加有力支持经济的高质量发展。中国人民银行货(huò)币政(zhèng)策司司长邹澜表示，降准(zhǔn)降息等政策调整，需要观察经(创金合信基金甘静芸：静待政策加码和经济基本面变化jīng)济的走势。他介绍，年初降准的政策效(xiào)果还在持续显现(xiàn)，目前金融机构(gòu)的平均法定存款准备金率大约为7%，因此还有(yǒu)一定的空间。利率方面，央行持(chí)续推动社会综合融资成本稳中(zhōng)有降。今(jīn)年以来，1年期和(hé)5年期以上贷款市场(chǎng)报价利率分别
累计下降了0.1和0.35个百分点(diǎn)，带动了平均贷款利率持续(xù)下行(xíng)。他进一步表示，受银行存款(kuǎn)向(xiàng)资管产品分(fēn)流(liú)的速度、银行净息差收窄的幅度等(děng)因素影(yǐng)响(xiǎng)，存贷款利率进一步下(xià)行也还面临一定的约束。央行将逐步淡化对数量目标的关注，更多将其作为观测性、参考(kǎo)性、预期性(xìng)的指(zhǐ)标，更加注重(zhòng)发挥利(lì)率等价格型调控工具的作用。同时结合形(xíng)势变化(huà)，研究完善货(huò)币供应量的统计(jì)口(kǒu)径，让货币统计更符合实际情(qíng)况。

甘(gān)静芸分析，从央行主管(guǎn)领导的发言可以看出(chū)，短期“降准”可期(qī)，而“降息”面临(lín)一定的约束，也侧面反映存 量房贷利率调降的落地，短期存在一定难度(dù)。

展望下阶段市场，甘静芸表(biǎo)示延续(xù)上周(zhōu)的观点，在观(guān)察窗口期，市场的震荡幅度以及不确定(dìng)性(xìng)均(jūn)较大(dà)，建议投
资(zī)者减少左侧博弈的心态，不见兔子不撒鹰。对分子(zi)端(duān)盈利偏弱的
交易，当下无论(lùn)是持续性(xìng)还是深度均较(jiào)充分；分子端盈利 增长压力越(yuè)大(dà)，政(zhèng)策出台的概率更高。增量政策“将至(zhì)未至”之时，投(tóu)资者需保持好(hǎo)流动性，等(děng)待政策(cè)和经济基本面的变化后右侧(cè)交易超跌反弹(dàn)或是更好的(de)策略(lüè)。若后续增量政策出(chū)现
，则(zé)当下对分子(zi)端盈
利偏弱交易更为充分的资源板块、交通运输板块(kuài)值得关注。

责任编辑：江钰涵

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