卓创资讯：供需视角来看 热轧板卷价格或仍存下跌空间

　　（卓创资讯分析师李欢）

　　【导语】在经济学的(de)角度，价(jià)格围绕价值波动(dòng)，而(ér)驱动价(jià)格上下波(bō)动的主要因素来自于供需(xū)关系的(de)变化，因此(cǐ)对于供需(xū)平衡的分析(xī)及预测，能够辅(fǔ)助我们对(duì)中长(zhǎng)周期行情有更加准确的把握，2024年热轧板卷市场供需关系来(lái)看 ，价格(gé)或继续承压运行，重心仍存下跌空间。

　　就(jiù)热轧板卷(juǎn)行情变动(dòng)来看，短(duǎn)周期行情波动或受到突发(fā)因素(sù)以及政策(cè)面(miàn)等因(yīn)素的驱动(dòng)，但中长周期即月度乃至年度行情运行方向的预测，则更(gèng)加要依赖于(yú)对市场供需关系变动的洞悉。抚(fǔ)昔而知今，卓创资(zī)讯将对长周(zhōu)期热轧板(bǎn)卷供(gōng)需关系进行分析得出(chū)规律，进而对年内未来几个月行情进(jìn)行预测。

　　就近(jìn)五(wǔ)年热(rè)轧板卷供需局面来看，供应与需求均保持(chí)增(zēng)加趋势，但就期(qī)末库存变化趋势可(kě)以看出，需求增速逐步慢于供应增速，从而市场供需关系逐步由供(gōng)需对等逐步向供过于(yú)求转(zhuǎn)变。

　　为了更加(jiā)便(biàn)捷研究(jiū)热轧板卷供需关(guān)系的变化，卓创资讯选取期末(mò)库存由(yóu)于热(rè)轧板卷近五年供(gōng)应(yīng)保持增加趋势，从而市(shì)场基本不存在(zài)供不应求的状态，热轧板卷期末库存(cún)更大程度代表了市场供需关系的变化：当期末库存降低时(shí)，代表市场供需关系(xì)改善，当期末(mò)库存扩(kuò)大时，则代表供需矛盾逐步加剧，通过近五(wǔ)年高月(yuè)度期末库存(cún)数(shù)据(jù)及价格对比来看见图1，可以看出，首先，近五年，热轧(yà)板卷(juǎn)期末库存呈现先震荡后增加的趋势，这一定程度表(biǎo)明，前期热轧(yà)板卷供应(yīng)与需求增速(sù)旗鼓相当，从而期末库存表现较为平稳，但随着热轧板卷供(gōng)应增速提高(gāo)，需(xū)求难以(yǐ)匹配，期末库存则
呈现逐步(bù)扩大局面，代 表热轧(yà)板卷市场供需格局(jú)逐步由供(gōng)需平衡向供过于求转变。

　　就(jiù)价格与
供需 关系的变动来看，通过(guò)图1可以看出，热轧板卷价(jià)格上涨时 ，往往伴(bàn)随期末库存出现低点，热轧板卷价格(gé)下滑时，期末库存(cún)则呈现增加趋势。二者(zhě)呈现一定(dìng)的(de)负相关，通过计算可以(yǐ)卓创资讯：供需视角来看 热轧板卷价格或仍存下跌空间得出，二者的相关系 数在0.66。期末库存变动对价格形成影响，落实到供需上，可以这样理解：当期末库存扩(kuò)大(dà)时，代表热轧板卷市场供应大于(yú)需求的
程度提高，在供应偏高(gāo)背景(jǐng)下，市场竞
争将逐步加剧(jù)，卖方为获取 市场占有(yǒu)率，调降价格(gé)，从而带动市价下滑；反之，当期末库存收(shōu)窄时，代表市场供需矛盾(dùn)缓解，无论是因为需求(qiú)好转还是供应下滑，都(dōu)将带动市场库存压力减缓，卖方存在惜售(shòu)情绪，更易带动市场(chǎng)价(jià)格上涨。

　　通过上文分析可(kě)以看出，市(shì)场(chǎng)供(gōng)需格局的演变(biàn)将对长(zhǎng)周期价(jià)格趋势形 成较大影响，就此，卓(zhuó)创资讯(xùn)将采用(yòng)此理论，对(duì)9-12月热轧板卷市场供需格局进行预测，进而得出价格运行方向。供(gōng)应来看，考虑到下半(bàn)年仍有两(liǎng)条轧线计划投产，全年共计新
增(zēng)热轧
产能超3000万(wàn)吨，热(rè)轧板卷产量难有较大下滑空
间，供应或继续保持高位水平(píng)；需求端来(lái)看，2024年(nián)已经过去大半，市场多个(gè)终端未(wèi)能释(shì)放好转信号，考虑到终(zhōng)端的(de)需(xū)求好转周(zhōu)期较长——终端(duān)接订(dìng)单—排产—采购钢铁产品(pǐn)，而目前(qián)终端(duān)订单仍旧较少，因此预计下半(bàn)年需求(qiú)难有(yǒu)较大缓和(hé)空间，需求(qiú)低迷现状或将延续。就进出口情况来看，中国热轧板卷产量基本
满足(zú)自(zì)给自足，因此进口相对较少，下半年进口或(huò)继续维持低位；出口情况(kuàng)来看，上半年(nián)热轧板卷出(chū)口量多数维持在(zài)200万吨以上水平，但随(suí)着多个国家对(duì)中国(guó)进行钢(gāng)铁(tiě)反倾销调查，或一定程度阻碍
出口(kǒu)，就此预计出口量或有所下滑。

　　通过上表可以看出，2024年全年，热轧板卷基本处于供(gōng)过于求格局之下，且供需指标——期末库存
呈现逐步(bù)攀升(shēng)局面，2024年1-8月(yuè)热轧板卷价格重心持续下移，也成为供过于(yú)求带动价格下跌的(de)验证，就9-12月来看，市场供需(xū)矛盾或继续升温，期末库存继续累积，在基本(běn)面(miàn)运行背景下(xià)，预测热轧板卷9-12月价格重心或(huò)继 续呈现逐步下移局面。

责任编辑：李铁民

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